近期，中國A股市場調(diào)整氣氛濃厚，除了金融去杠桿的貨幣大背景，很多市場人士歸咎為是越來越多打著獨角獸旗號的公司回國“割韭菜”。恰逢此時，“美團點評”6月22日于香港聯(lián)交所正式遞交上市申請，并明確將設(shè)有不同投票權(quán)架構(gòu)。美團將是又一只互聯(lián)網(wǎng)超級獨角獸？還是打著獨角獸旗號的“灰犀?！?？中國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)態(tài)的痛點到底是什么？到底應(yīng)該怎么看待美團上市后的估值邏輯呢？

　　在我看來，中國的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的痛點就是壟斷扼殺創(chuàng)新！隨著BAT的不斷做大，中國經(jīng)濟已經(jīng)擁有了獨角獸的競爭環(huán)境，而且這種競爭環(huán)境已經(jīng)從初期的集聚和規(guī)模效益，正在孕育轉(zhuǎn)化為壟斷扼殺創(chuàng)新的風(fēng)險。例如，越來越多的新消費創(chuàng)業(yè)融資項目，不得不主動向BAT“示好”轉(zhuǎn)型，甚至主動尋求“內(nèi)嵌”資本，脫離了互聯(lián)網(wǎng)“脫虛入實”的價值創(chuàng)造王道。

　　因此，市場期待新消費時代的互聯(lián)網(wǎng)“攪局者”，期待能有新的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用激發(fā)中國互聯(lián)網(wǎng)的競爭新格局，美團無疑是最具含金量的潛在競爭者，而資本市場無疑是助力類似美團這樣攪局者成長的“加油站”，這也是為美團上市后估值的核心邏輯。

　　首先，要想挑戰(zhàn)BAT的壟斷業(yè)態(tài)，需要互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能夠抓住消費升級的大市場風(fēng)向，也就是資本市場常說的“豬飛上天要看風(fēng)”。中國經(jīng)濟已經(jīng)從一個外向型、生產(chǎn)出口導(dǎo)向型，逐步轉(zhuǎn)化為消費驅(qū)動型，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須抓住新一代的八零后、九零后核心消費群體，而吃喝玩樂無疑是最關(guān)鍵的領(lǐng)域，這也是每一個對BAT攪局者最核心的根據(jù)地所在。套用美團招股說明書的語態(tài)，市場期待的新消費時代互聯(lián)網(wǎng)獨角獸，應(yīng)該是“生活服務(wù)電子商務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)者，享有顯著的規(guī)模與網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)”。如果美團或者什么其他企業(yè)，能夠堅持做到這一點，無疑資本市場應(yīng)該高看一眼。

　　其次，資本市場期待新消費時代的服務(wù)能夠精準(zhǔn)而周全，這也是“獨角獸”時代的尷尬所在。對于美團之類的企業(yè)，消費者的數(shù)據(jù)能否轉(zhuǎn)化為服務(wù)的精準(zhǔn)性，這是大數(shù)據(jù)技術(shù)的應(yīng)用場景的魅力。我對用大數(shù)據(jù)概念一直不太推崇，除了對消費者數(shù)據(jù)隱私的保護，更多的還是在企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計分析還有著巨大的空間，并不需要標(biāo)新立異。但是，在中國這個發(fā)展差異巨大的國家，消費升級不是一蹴而就的，而是有層次、梯次發(fā)生的。當(dāng)北上廣深已經(jīng)成為世界級的先進都市，還有著數(shù)百個國家級貧困縣，依然面臨脫貧減貧的嚴肅挑戰(zhàn)。因此，在個人消費領(lǐng)域，個體數(shù)據(jù)的巨大差異，使得中國人的消費市場異常豐富、潛力巨大。如果美團為代表的新消費時代互聯(lián)網(wǎng)獨角獸能將消費者“生命周期”大數(shù)據(jù)與配送物流相結(jié)合，將擁有一系列可持續(xù)的市場“成長+發(fā)展+成熟”周期，符合中國經(jīng)濟發(fā)展的總體利益。

　　最后，需要提醒投資者的是，美團過去幾年的發(fā)展，特別是在互動點評、智能分析（AI）領(lǐng)域，依然在尋求與BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的整合。從正面上講，這種整合有利于美團在財務(wù)報表上盡快回饋投資者，能夠為合作商家提供更加優(yōu)質(zhì)體驗的解決方案；但是從反面上講，這種整合也讓美團在模式創(chuàng)新上需要更大的內(nèi)生性技術(shù)革新，需要更多的資本積累，這也是美團上市所能帶來的溢出效應(yīng)。

　　可見，資本市場期待美團成為新消費時代的互聯(lián)網(wǎng)獨角獸，期待美團能夠緊緊抓住新一代消費群體、抓住他們的生命周期需求，通過上市帶來的新資本、品牌效應(yīng)和技術(shù)創(chuàng)新，分BAT一份大的“數(shù)量級”市場份額！

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