日前，美團(tuán)點評到港交所更新其招股書。媒體標(biāo)題聲稱，增加的數(shù)據(jù)突出表明，“前四個月營收158億，接近去年的一半”。
這消息聽起來挺振奮是不是?既然四個月能當(dāng)去年半年使，那么差不多就是個接近50%增長的故事?？吹贸鰜?，美團(tuán)不再著力去打造之前媒體聲稱的所謂“護(hù)城河”，而是奮力為即將到來的IPO吹出一個“飛速增長”的大泡泡。
消息的標(biāo)題只聲張了一個赫然的增長，其實媒體一向如此，而將觸目驚心的巨額虧損隱藏在不起眼的位置?！霸谂懦齼?yōu)先股的特殊會計處理后，美團(tuán)經(jīng)調(diào)整虧損凈額20億元”，這是怎樣的一個虧損?比較一下數(shù)據(jù)就知道了，“去年同期虧損2.55億元”，增長的不僅是收入，虧損也在增長。增長只有50%，虧損接近800%，這樣的一個投入產(chǎn)出比，簡直駭人聽聞!
“增長”是個轉(zhuǎn)經(jīng)輪
有評論說，增長已經(jīng)成為美團(tuán)的信仰，而信仰則是一個企業(yè)內(nèi)在最強(qiáng)大的力量。這難道有錯嗎?
當(dāng)然有錯，而且大錯特錯。因為增長也好，信仰也好，實際上都是外在的東西。它就好比是一個藏傳佛教的轉(zhuǎn)經(jīng)輪。當(dāng)代大哲學(xué)家齊澤克說，轉(zhuǎn)經(jīng)輪的好處在于，“你把禱告寫在紙條上，再把紙條卷成一個輪子，然后，令其自然轉(zhuǎn)動就行了，而你不需要任何思考”。所以實際上是轉(zhuǎn)經(jīng)輪在幫你禱告，而不是你親自禱告。你甚至可以天馬行空地胡思亂想，哪怕是“沉溺于最骯臟、最淫穢的內(nèi)容”也無需自拔，因為“無論你在想什么，客觀上說，你都在禱告”。
美團(tuán)處處聲稱的所謂“增長”就是這個轉(zhuǎn)經(jīng)輪，大伙兒仔細(xì)想想是不是這樣。哪怕它下面虧損的數(shù)據(jù)早已經(jīng)洪水滔天，表面上，它在增長，它在發(fā)展。
媒體關(guān)于美團(tuán)的“增長”報道，篇篇都是形勢大好，一片欣欣向榮的既視感。對IPO來說，仿佛這些就足夠了。
不用我說大家也能感覺到，街面上的共享單車，摩拜所占比例已經(jīng)明顯減少。實際上，2018年前四個月，美團(tuán)虧損高達(dá)227.95億元，調(diào)整后20.20億元凈額，比去年同期2.55億元高了近八倍。共享單車不掙錢早已是業(yè)內(nèi)共識，摩拜“僅去年12月一個月就虧損了6.5億”。有分析文章逐項剖析招股書數(shù)據(jù)，摩拜的“固定資產(chǎn)將在持續(xù)折舊之后全部損耗”。美團(tuán)為了一個虛妄的“增長”，本質(zhì)上留給IPO和將來二級市場投資者的，是一個“天坑?！?/p>
這就是轉(zhuǎn)經(jīng)輪背后的真相，“增長”不僅僅是外在，有時候甚至僅僅是幻象，美團(tuán)觸目驚心的虧損數(shù)據(jù)每一條都是證明。所以齊澤克會告訴我們，“信仰支撐著幻象，而幻象掩蓋著現(xiàn)實。一旦喪失了這種相信，它就會土崩瓦解”。
美團(tuán)沒有基因
既然增長是外在的東西，那什么才是內(nèi)在呢?真正內(nèi)在的是企業(yè)的基因。
企業(yè)的基因并不是什么新鮮概念?；蚓褪瞧髽I(yè)的業(yè)務(wù)主軸，以及圍繞主軸衍生出來的協(xié)同生態(tài)。從這個思路考察那些成功的企業(yè)，我們可以發(fā)現(xiàn)很清晰的脈絡(luò)：新浪以新聞為基因，騰訊以社交為基因，微軟圍繞操作系統(tǒng)建立了復(fù)雜的軟件生態(tài)，谷歌搜索的土壤上繁花似錦，而蘋果更是以iPhone之名創(chuàng)造了強(qiáng)大的智能手機(jī)生態(tài)，重新定義了手機(jī)，也締造了移動互聯(lián)網(wǎng)的輝煌。它們，都依靠強(qiáng)大的企業(yè)基因長盛不衰。
再看其他行業(yè)，以越野基因昭示天下的Jeep品牌，更是在菲克集團(tuán)旗下其它四大品牌持續(xù)虧損的襯托下，以突出的盈利能力鶴立雞群。盟軍總司令艾森豪威爾曾說：“Jeep、飛機(jī)和登陸艇是我們贏得戰(zhàn)爭勝利的三大武器”;可口可樂的營銷總監(jiān)也說：“知道什么代表美國精神?不是可口可樂，也不是通用、福特，而是Jeep?！北r捷身上的跑車基因，帶來的是巨大的利潤和全球最賺錢汽車的頭銜。早在十年前，保時捷的單車?yán)麧櫨妥龅搅?萬歐元之多，而大眾汽車同期的單車?yán)麧欀挥袇^(qū)區(qū)300歐元，高達(dá)66倍的差異。
先有企業(yè)基因，后有企業(yè)文化，然后才會成長出品牌精神，滋生顧客忠誠。所以基因是企業(yè)最大的財富，其效能遠(yuǎn)勝于成本控制和規(guī)模效益。
那么這個時候我們回過頭來看，美團(tuán)的基因是什么呢?是外賣嗎?我們知道美團(tuán)是從團(tuán)購開始，團(tuán)購沒落了于是轉(zhuǎn)行外賣，外賣遇到天花板了于是引入共享單車，而且共享單車業(yè)務(wù)跟外賣沒有哪怕丁點兒的血緣關(guān)系。所以即使是外賣，都不構(gòu)成美團(tuán)的業(yè)務(wù)主軸。從收購摩拜前后的月活用戶數(shù)據(jù)看，摩拜幾乎沒有對美團(tuán)新增用戶有所貢獻(xiàn)，也談不上絲毫的生態(tài)協(xié)同效應(yīng)。除非王興一聲令下，叫所有的外賣騎士，都騎摩拜送外賣。問題是這可能嗎?
沒有業(yè)務(wù)主軸，沒有生態(tài)協(xié)同效應(yīng)，美團(tuán)，沒有屬于自己的企業(yè)基因。美團(tuán)的每一個業(yè)務(wù)就都是燒錢的低級策略，都是在市場已經(jīng)有大量玩家的時候進(jìn)入，然后再通過平臺收割流量。這樣既能拿來對手的模式、坐享他人培養(yǎng)起來的成熟市場，又能降低前期的成本投入，避免沉沒成本。但是這樣的美團(tuán)不可能萃取出自身的企業(yè)基因，無法圍繞業(yè)務(wù)主軸構(gòu)建生態(tài)有機(jī)體，也就不可能滋養(yǎng)出企業(yè)持續(xù)增長的內(nèi)生動力。這就是為什么美團(tuán)會在短短半年之內(nèi)虧損8倍增幅的根本原因，也注定了它長期持續(xù)虧損的無奈命運(yùn)。
沒有基因，沒有主軸，沒有生態(tài)。怎么辦?美團(tuán)只有通過多元化來打腫臉充胖子。多元化的詬病我想毋庸再累述，王興去年在《財經(jīng)》訪談中還做過辯解，蒼白無謂。參考其它企業(yè)不難發(fā)現(xiàn)，大而全的多元化是持續(xù)發(fā)展的天敵：Apple、Google、微軟、Intel，哪一個是全能的?就連京東和阿里，也專注于電子商務(wù)。我們可以認(rèn)為，多元化的本質(zhì)就是缺乏清晰的業(yè)務(wù)核心，就是沒有基因。聯(lián)想缺少企業(yè)基因的貿(mào)工技多元化模式在今天遭遇嚴(yán)重衰退，也是例證。
難以勝出的“百年戰(zhàn)爭”
招股書顯示，作為美團(tuán)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，目前超過60%收入來自外賣，而在收購了大眾點評之后，美團(tuán)就陷入了與餓了么在外賣市場的泥潭紅海，一場“百年戰(zhàn)爭”。
正是外賣市場持續(xù)燒錢的困境讓我想起另一場古老的燒錢之戰(zhàn)：英法百年戰(zhàn)爭。
熟知歐洲史的朋友都知道，英法這一場世紀(jì)之戰(zhàn)以英國的勝出為結(jié)果。而在戰(zhàn)爭初期，法國的人口是英國的兩倍，戰(zhàn)略縱深是英國的三倍，法王的財產(chǎn)也遠(yuǎn)超英王。但是，1688年英國經(jīng)歷了光榮革命，1693年英格蘭銀行(中央銀行的鼻祖)成立，憲政機(jī)制為英國創(chuàng)造了良好的金融生態(tài)。這個生態(tài)經(jīng)過長期良性循環(huán)的結(jié)果就是，金融市場更加支持英國政府，從而使英國戰(zhàn)爭債務(wù)的成本(換個詞兒就是燒錢成本)降到了法國的一半。耶魯大學(xué)陳志武教授認(rèn)為，正是英法在金融生態(tài)上的巨大差異，“導(dǎo)致18世紀(jì)開始英國海軍等力量全面超越法國”;也正是金融生態(tài)的優(yōu)勢，使大英帝國最終“能夠稱雄歐洲”，甚至“主導(dǎo)全球近兩個世紀(jì)”。
相比之下，餓了么“借力天貓、淘寶、支付寶、阿里健康等生態(tài)資源，依托于新零售的海量資源和多項業(yè)務(wù)，真正實現(xiàn)了本地生活服務(wù)的全面煥新和新零售消費升級”。根據(jù)第三方監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，其“月活躍用戶增速領(lǐng)跑全行業(yè)，在商超便利、果蔬鮮花、醫(yī)藥等新零售品類的交易額環(huán)比大增45%，遠(yuǎn)高于整體外賣市場水平”。數(shù)據(jù)在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，早已與金融密不可分，數(shù)據(jù)生態(tài)也是金融生態(tài)。而阿里無論在數(shù)據(jù)優(yōu)勢、還是金融優(yōu)勢上，都是美團(tuán)難忘項背的。擁有阿里在新零售生態(tài)的強(qiáng)力加持之后，餓了么與美團(tuán)在外賣市場承受的燒錢壓力、未來的前景，可謂伯仲立分。
結(jié)語
美團(tuán)在外賣和酒旅兩大戰(zhàn)線面臨強(qiáng)力阻擊，增長已經(jīng)遇到了天花板;在研發(fā)、營銷和銷售支出持續(xù)加大的前提下，相關(guān)數(shù)據(jù)同比也只有微弱的增長。所以在IPO之前的關(guān)鍵階段，如果不向投資者講出更多的新故事，美團(tuán)IPO之后的市值堪憂。
IPO不是神藥，投資人也不都是傻瓜。缺乏企業(yè)基因的美團(tuán)，多元化乏力，虧損持續(xù)惡化;靠“增長”轉(zhuǎn)經(jīng)輪轉(zhuǎn)出來的禱告，終究會化為幻象。相信即使入愿上市，股價也會作出明智的回應(yīng)。
