本以為雄心勃勃的小米，憑借獨(dú)創(chuàng)的“硬件+新零售+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”鐵人三項模式能夠征服全世界，但小米的美國路演之行卻沒有成為一把利劍。小米沒有博得美國資本市場的厚愛，多家機(jī)構(gòu)的冷眼觀望當(dāng)是令雷軍很不自在。
這不是主要的，重點(diǎn)在于小米返回之后，香港市場給予小米的反應(yīng)。
6月27日，據(jù)香港媒體報道，時富金融及輝立被投資者抽飛（取消認(rèn)購）約17億港元。14家券商累計借出孖展逾97億港元，相當(dāng)于超購3.06倍。業(yè)界普遍預(yù)期小米最終或僅超購約5至10倍，凍資約240億港元。抽飛是取消認(rèn)購的意思，說白了就是本來是要認(rèn)購的，但現(xiàn)在突然反悔了，而且是最重要的一步反悔。
小米出現(xiàn)抽飛不全是因為小米美國之行，但美國資本市場對小米的反應(yīng)，或多或少動搖了香港某些機(jī)構(gòu)對小米的信心，以至于出現(xiàn)抽飛的情況。
美國資本市場為何不積極認(rèn)購小米而是保持觀望？
一句話，美國市場不買小米模式的單。
為什么不買單？因為美國有太多科技互聯(lián)網(wǎng)大牛，即便是一些公認(rèn)表現(xiàn)優(yōu)異的美國科技公司，都不一定被某些投資機(jī)構(gòu)看好，又何況是中國科技企業(yè)在美國路演。
小米到美國當(dāng)然會稱自己是科技公司，但在蘋果、谷歌等公司的“襯托”之下，小米就相形見絀了。若小米重點(diǎn)提公司的互聯(lián)網(wǎng)屬性，美國還有亞馬遜、Facebook等一眾優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司，小米也無法與這些公司PK。
所謂沒有對比就沒有傷害，有美國科技與互聯(lián)網(wǎng)公司的對比，再翻看一下小米的盈利業(yè)績，美國資本市場：一方面不會高看小米，你說你是科技公司但盈利卻不怎么好；
另一方面他們可能看不懂小米，因為還沒有類似小米模式的企業(yè)給予其做參考，市場要么不會給予小米高估值，要么只能在一旁觀望。
相較與香港市場對“小米是互聯(lián)網(wǎng)公司還是硬件公司”的定位問題爭論，估計美方市場更看不懂小米的企業(yè)性質(zhì)：
你說你是技術(shù)創(chuàng)新型公司，但你的技術(shù)在哪里？
你能否像谷歌一樣在人工智能、VR等多個領(lǐng)域擁有較多的技術(shù)及專利？
能否如蘋果一樣能夠自行設(shè)計并生產(chǎn)CPU與GPU？
顯然這些都不是小米所長。由此來看，在美國佬眼中小米更高的權(quán)重屬于模式創(chuàng)新。
事實上，相對于科技研發(fā)創(chuàng)新，美國市場似乎更看好中國那些模式創(chuàng)新性的公司，這在當(dāng)前的美國股市可見一斑。美國市場很看好“復(fù)制美國模式”的中國企業(yè)，因為他們深刻認(rèn)同中國市場的規(guī)模效應(yīng)，并且這些模式也已經(jīng)在美國得到了驗證。
只是，小米沒有也不會給自己貼上“模式創(chuàng)新”標(biāo)簽，科技創(chuàng)新與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是小米誕生以來就貼上的標(biāo)簽，這樣美國市場此次只能給予小米不冷不熱的態(tài)度。
從市盈率上來看，5月份剛提交招股書之時，有媒體以小米去年54億盈利來計算，若小米估值達(dá)1000億美元，其市盈率超百倍。
至6月份，摩根士丹利在一份研究報告中認(rèn)為，小米的公允價值約在650億至850億美元，相當(dāng)于其2019年調(diào)整后盈利預(yù)期的27至34倍左右，其他機(jī)構(gòu)給予的估值也在這個數(shù)字范圍上下。
而根據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，蘋果公司當(dāng)時的市值為2019年調(diào)整后盈利預(yù)期的14.5倍，小米的估值水平約為蘋果的兩倍。
但小米估值在不斷的質(zhì)疑聲中縮水，甚至有投資者表示，如果將小米歸為A股硬件公司，其估值應(yīng)不足200億美元。這與雷軍為小米估值的550億美元相去甚遠(yuǎn)，550億美元還是小米上市前最調(diào)低估值的結(jié)果，這或許已是雷軍的底線。
在這個前提之下，小米美國路演，觀望仍為許多投資者的態(tài)度，可能大部分美國資本機(jī)構(gòu)已不認(rèn)同小米市盈率能超過蘋果2倍的評估，他們并沒有看出小米的誘人前景，即便雷軍著重強(qiáng)調(diào)小米是新物種。
在資本市場，一個新物種的誕生，其所代表全新模式及最新體驗，一般而言會走向兩個極端：
因為顛覆性的創(chuàng)新深市場歡迎備受資本市場推崇，從而給予足夠高的估值并樂于購買；
因為概念過于新潮或者無法引起市場興趣不被資本市場看好，進(jìn)而給予相對低的估值。
小米既是第一個將以CDR形式上市的公司，又獨(dú)創(chuàng)了不同于其他中國任何科技及互聯(lián)網(wǎng)公司的商業(yè)模式，兩重全新屬性疊加起來的效應(yīng)，使得這個新物種反而不被市場認(rèn)可。
當(dāng)然，還有一點(diǎn)在于當(dāng)前中美貿(mào)易戰(zhàn)的大背景，使得美國市場不敢輕易給中國企業(yè)好的評估，即便中國有巨大的消費(fèi)市場。
但我還是認(rèn)為，小米是值600億美元以上的，主要還是在于小米生態(tài)的價值。
小米通過手機(jī)業(yè)務(wù)積累的大量用戶、工業(yè)設(shè)計、供應(yīng)鏈管控、品牌、渠道、資金等資源能力，已經(jīng)筑造了相當(dāng)量級的行業(yè)壁壘以及核心競爭力，品牌影響力也正在提升。未來也有很多可想象的多元交錯上升空間，假以時日必定會將該效應(yīng)放大，在資本市場的走勢也將是上漲的。
而在市值方面，小米似乎還有一層防護(hù)罩。作為中國CDR上市排頭兵，小米此次上市前資本市場的熱情及初始市值，決定了后面相繼上市獨(dú)角獸的資本市場表現(xiàn)，前者與后者是一榮俱榮的關(guān)系。
相信相關(guān)機(jī)構(gòu)不會坐視不理，之所以現(xiàn)在不發(fā)聲主要還是看海外對小米模式的反應(yīng)，而海外資本市場最終購買的情況眼下還不得定論，仍舊要看最后一天的表現(xiàn)。
接下來，就看雷軍以及其身后的能人異士能否力挽狂瀾了。太原東方男健醫(yī)院
