彭博社撰文，相比美國(guó)創(chuàng)企，有越來越多中國(guó)的大型科技公司在這些天要進(jìn)行上市，這在一定程度上要得益于阿里巴巴以及騰訊的大力投資。然而，這些科技巨頭的慷慨解囊都是有代價(jià)的。在回顧中國(guó)企業(yè)最初提交的上市文件中，我們發(fā)現(xiàn)雖然這些初創(chuàng)企業(yè)都從阿里巴巴與騰訊提供的資金和客戶群中受益，但是這些交易似乎更像是一個(gè)陷阱。通過提供董事會(huì)席位和否決權(quán)，科技初創(chuàng)企業(yè)賦予了阿里巴巴和騰訊超額的投票權(quán)。雙方在招聘、兼并、收購(gòu)以及其他戰(zhàn)略決策方面也產(chǎn)生了大量利益沖突，這還加深了初創(chuàng)企業(yè)對(duì)大企業(yè)的依賴。

　　在過去兩年中，已有近二十家公司將騰訊或阿里巴巴作為IPO的風(fēng)險(xiǎn)因素，包括向港交所遞交IPO申請(qǐng)、目標(biāo)募資金額60億美元的餐飲點(diǎn)評(píng)及配送巨頭美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，以及今年7月在紐約上市的社交購(gòu)物網(wǎng)站拼多多。后者募資金額超過了16億美元。像“未能維持與騰訊的關(guān)系可能對(duì)我們的業(yè)務(wù)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性不利影響”這樣典型的警示措辭就出現(xiàn)在了拼多多的文件里。

　　私募股權(quán)公司KKR & Co.的亨利·麥克維和弗朗西絲·林在最近的一份投資報(bào)告中寫道，阿里巴巴、騰訊和百度“決定初創(chuàng)公司在中國(guó)消費(fèi)者和市場(chǎng)中成敗的權(quán)力已經(jīng)達(dá)到了前所未有的規(guī)?！?。甚至于，其權(quán)力之大都未能反映中國(guó)科技巨頭們的真正影響力。在某些情況下，比起巨額現(xiàn)金積累，科技巨頭通過引導(dǎo)大量受眾、使得既有市場(chǎng)向（想扶持的）初創(chuàng)企業(yè)傾斜的能力更為驚人。

　　對(duì)此，阿里巴巴表示，其投資以及合作是旨在幫助企業(yè)與自身服務(wù)同步發(fā)展。騰訊則未予置評(píng)。

　　當(dāng)然，美國(guó)科技巨頭也曾因欺凌壟斷問題而被批判。不過，區(qū)別在于亞馬遜、蘋果和Facebook更可能直接購(gòu)買公司，而不是為IPO提供資金。這樣一來，上述提到的沖突也就不太可能會(huì)發(fā)生。當(dāng)然也有例外，微軟是Facebook的早期投資者，它在去年投資了印度電商領(lǐng)軍企業(yè)Flipkart，后者如今已被沃爾瑪收購(gòu)。Alphabet旗下的風(fēng)險(xiǎn)投資部門GV（前谷歌風(fēng)險(xiǎn)投資公司）投資了十多家尚未進(jìn)行IPO但估值超過10億美元的初創(chuàng)企業(yè)，包括Uber和Stripe。不過GV表示自己投資了300家公司，而騰訊則投資了600家。

　　在市場(chǎng)調(diào)研公司CB Insights判定估值超過10億美元的77家企業(yè)中，騰訊和阿里巴巴加在一起共為45%的企業(yè)提供了投資。這兩家巨頭的可支配現(xiàn)金總額達(dá)到600億美元，它們利用自己豐富的資源資助中國(guó)的科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新。長(zhǎng)江商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授許成鋼表示，那些自動(dòng)將這些公司的投資與高質(zhì)投資項(xiàng)目掛鉤的投資者應(yīng)該注意?！翱萍季揞^部署了如此龐大的現(xiàn)金，很難確定它們對(duì)投資的謹(jǐn)慎程度?！?/p>

　　如果沒有騰訊無處不在的信息平臺(tái)微信，拼多多可能就不會(huì)存在。騰訊的聊天應(yīng)用幫助拼多多獲得了3.44億用戶，顧客可以通過讓朋友在服務(wù)中幫其砍價(jià)獲得折扣。拼多多7月提交的上市文件中警告投資者，如果公司與騰訊中斷合作，那么公司業(yè)務(wù)將會(huì)受到嚴(yán)重影響。騰訊持有17%的拼多多股份?！捌炊喽嗍球v訊的俘虜，但只要業(yè)務(wù)表現(xiàn)不錯(cuò)，騰訊就會(huì)繼續(xù)支持?！蓖顿Y咨詢公司開元資本董事總經(jīng)理布洛克·西爾弗斯（Brock Silvers）說，“可如果拼多多經(jīng)營(yíng)不善或者市場(chǎng)上又出現(xiàn)了更優(yōu)秀的參與者，那么拼多多是無力阻止騰訊轉(zhuǎn)而投資另外一匹黑馬的?！?/p>

　　拼多多發(fā)言人理查德·巴頓（Richard Barton）表示，公司確信“投資者了解我們的市場(chǎng)地位，并且明白合作關(guān)系在中國(guó)市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)”。

　　當(dāng)初創(chuàng)企業(yè)自己的領(lǐng)導(dǎo)人與主要投資者發(fā)生分歧時(shí)，初創(chuàng)企業(yè)往往傾向于選擇妥協(xié)。騰訊是美團(tuán)最大的股東（持有20%的股份，這甚至超過了美團(tuán)創(chuàng)始人王興持有的11%）。美團(tuán)借助騰訊的聊天應(yīng)用吸引消費(fèi)者在其平臺(tái)上預(yù)訂餐廳、外賣以及其他服務(wù)。公司在IPO招股書中稱，騰訊龐大的用戶群幫助公司取得了快速發(fā)展，但它也警告投資者——在中國(guó)，公司在云服務(wù)和支付服務(wù)供應(yīng)商上的選擇“有限”。美團(tuán)稱，如果公司無法維持與騰訊的合作關(guān)系，那么公司的業(yè)務(wù)可能受到不利的影響。騰訊將于2020年12月前為其提供這些服務(wù)。除了提供公開材料以外，其余內(nèi)容美團(tuán)不予置評(píng)。

　　去年，中國(guó)第二大搜索引擎搜狗公司上市時(shí)，美國(guó)證券交易委員會(huì)要求它披露更多與騰訊之間關(guān)系的信息。之后，搜狗警告投資者，如果它不再是微信和其他騰訊平臺(tái)的默認(rèn)搜索引擎，公司將會(huì)受到嚴(yán)重影響，騰訊為搜狗提供了36%的流量。公司表示騰訊將會(huì)選擇其他服務(wù)供應(yīng)商或是開發(fā)自己的搜索服務(wù)。騰訊擁有搜狗52％的投票權(quán)，且可以在2018年9月退出獨(dú)家協(xié)議。目前搜狗尚未宣布協(xié)議是否會(huì)在下個(gè)月續(xù)簽。發(fā)言人稱搜狗和騰訊在公司上市之后已經(jīng)“加深了合作關(guān)系”。

　　騰訊旗下電子書產(chǎn)品閱文集團(tuán)在港交所上市。閱文集團(tuán)提醒投資者騰訊持股近53%的事實(shí)意味著，“騰訊對(duì)公司及業(yè)務(wù)的決策會(huì)偏向騰訊自身利益”，而“這可能和我們自己和其他股東的利益相沖突”。8月14日，在閱文集團(tuán)宣布同意以23億美元收購(gòu)騰訊旗下新麗傳媒之后，公司股價(jià)暴跌17%。雖然公司表示并購(gòu)新麗傳媒將有利于企業(yè)發(fā)展，不過分析師卻質(zhì)疑此次收購(gòu)的戰(zhàn)略價(jià)值以及不菲數(shù)額。

　　騰訊之所以會(huì)以比阿里巴巴更快的速度投資IPO的初創(chuàng)公司，原因可能在于公司的發(fā)展策略是依賴微信的10億賬戶來盈利。微信平臺(tái)本身是不賺錢的。這家科技巨頭通過向拼多多或美團(tuán)導(dǎo)流來換取廣告及其他費(fèi)用。騰訊收購(gòu)了與其核心業(yè)務(wù)相關(guān)的企業(yè)，尤其是像芬蘭游戲開發(fā)商Supercell Oy，但大多數(shù)情況下，騰訊并不想親自運(yùn)營(yíng)輔助產(chǎn)品和服務(wù)，它只是想從其盈利中分一杯羹。

　　相比之下，阿里的盈利是來自于自己的電商業(yè)務(wù)，但這需要依靠外界流量來保持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。這也是為什么阿里巴巴更傾向于收購(gòu)餓了么等初創(chuàng)公司。回顧中通快遞在2016年IPO的招股書，公司獲得了阿里的大力支持。當(dāng)年，中通向投資者發(fā)出預(yù)警，公司75%的包裹業(yè)務(wù)都來自于阿里。中通稱：“服務(wù)許多阿里巴巴的合作伙伴可能會(huì)增加我們的業(yè)務(wù)成本，削弱我們與終端用戶的聯(lián)系，甚至于破壞我們現(xiàn)有的商業(yè)模式”。中通拒絕對(duì)此說法置評(píng)。

　　彭博行業(yè)研究分析師凌煒森（Vey-Sern Ling）稱，所有這些都在提醒人們——中國(guó)科技巨頭的實(shí)力正在與日俱增。他表示：“擺脫它們的陰影幾乎不可能。”

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