14年長途奔襲，股價(jià)從3.7港元一路暴漲到475港元附近，然后掉頭急轉(zhuǎn)向下，不到半年時(shí)間就跌去四分之一，市值縮水1萬億人民幣。沒錯(cuò)，這就是騰訊公司在二級市場的遭遇。

　　騰訊股價(jià)走勢今天下午港股閉市后，騰訊控股發(fā)布2018年第二季度財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)營收736億人民幣，同比增長30%，利潤179億人民幣，同比下降2%。今天和昨天，騰訊股價(jià)分別下跌了3.61%和3.43%。

　　騰訊2018年第二季度財(cái)報(bào)

　　今年是騰訊成立20周年，但種種跡象表明，20歲的騰訊，正在迎來自己的“中年危機(jī)”。

　　一、騰訊的“中年危機(jī)”

　　越過山丘，才發(fā)現(xiàn)無人等候。今年3月，騰訊市值達(dá)到巔峰4.5萬億港元，隨后一路跌跌不休到如今，只剩3.2萬億港幣，短短五個(gè)多月，就蒸發(fā)掉了2個(gè)“拼多多+京東”的市值。

　　騰訊無疑是一家杰出的公司，中國人使用最多的10個(gè)app，其中四個(gè)出自騰訊之手（阿里占有四席，百度占有兩席），QQ、微信革新了10億人的通訊方式，創(chuàng)造了小程序和自媒體的繁榮，它的游戲業(yè)務(wù)也給無數(shù)玩家?guī)砜鞓?，但是它還稱不上“卓越”。

　　相比蘋果、Facebook等，騰訊似乎少了一些霸氣，缺乏開天辟地舍我其誰的膽魄，也沒有發(fā)自肺腑開拓創(chuàng)新的勇氣。騰訊20年高歌猛進(jìn)的增長法寶之一，說好聽點(diǎn)叫微創(chuàng)新，說難聽點(diǎn)叫copy，這樣的公司在有對標(biāo)者的時(shí)候順風(fēng)順?biāo)?，一旦到了無人區(qū)可能找不到北。

　　就在今年3月，騰訊遭遇大股東Naspers減持。Naspers以每股405港元拋售了1.9億股騰訊股份，持股比例從33.2%降至31.2%，這是它投資騰訊17年來的第一次減持。當(dāng)時(shí)，馬化騰回應(yīng)說：“大股東堅(jiān)守了十多年，前幾天才賣了一點(diǎn)點(diǎn)，還一直說三年之內(nèi)不會(huì)再賣。”

　　而在2017年，馬化騰就曾拋售800萬股騰訊股票，套現(xiàn)逾27億港元。從騰訊2004年上市算起，他累計(jì)減持了1.7億股，總共套現(xiàn)237億港元，持股比例從14.43%降至8.63%。

　　沒有誰比大股東和創(chuàng)始人更了解他們的公司了，當(dāng)他們不約而同地開始套現(xiàn)，意味著什么？

　　首先，最賺錢的游戲業(yè)務(wù)增長乏力。游戲是騰訊的支柱，是帶來滾滾財(cái)源的現(xiàn)金奶牛，一款《王者榮耀》打遍天下無敵手，然而自2016年第二季度開始，騰訊的游戲業(yè)務(wù)收入占比下就降到了50%以下，2017年第三季度，王者榮耀的日活用戶、月活用戶雙雙出現(xiàn)下滑。

　　今年第二季度，騰訊pc端電腦游戲收入129億元，同比下降5%，騰訊把原因歸結(jié)為“用戶將時(shí)間向手機(jī)游戲轉(zhuǎn)移”。智能手機(jī)游戲收入176億元，同比增長19%。盡管智能手機(jī)日貨用戶取得兩位數(shù)的同比增長，但是由于部分游戲尚未商業(yè)化，騰訊從每個(gè)用戶身上賺到的收入反而減少。

　　由于監(jiān)管原因，《絕地求生》還在等待審批，《怪物獵人世界》緊急下架，還在依靠《王者榮耀》支撐局面，青黃不接的問題就沒有得到解決，因此也沒法擺脫吃老本的局面。

　　第二、即時(shí)通訊業(yè)務(wù)面臨增長天花板。騰訊并未單獨(dú)公開微信的用戶數(shù)據(jù)，而是把微信和wechat合并統(tǒng)計(jì)，二者用戶同比增長9.9%，達(dá)到10.57億。根據(jù)questmobile的數(shù)據(jù)：2018年6月，微信月活用戶達(dá)到9.3億，同比僅增長1.6%。中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)總共11億用戶，留給微信的增長空間已經(jīng)十分有限，這加大了微信小程序、朋友圈廣告等商業(yè)化的壓力。

　　QQ月活用戶8億人，比前一年下降了5.5%，QQ空間月活5.48億，下降9.5%。QQ唯一的亮點(diǎn)是，智能終端月活用戶同比增長7%，增長的動(dòng)力主要來自于21歲以下的青年人。

　　QQ及QQ空間月活躍賬戶同比下降

　　第三、新業(yè)務(wù)還在培育期，面臨巨大變數(shù)。騰訊遭遇跨界打劫，即時(shí)通訊業(yè)務(wù)所占用戶時(shí)間被短視頻蠶食，騰訊緊急復(fù)活了休克已久的短視頻業(yè)務(wù)微視，但是目前還無法獨(dú)當(dāng)一面。

　　第二季度，騰訊云業(yè)務(wù)收入翻倍，原因是加大了金融、零售、市政等領(lǐng)域的滲透力度，并進(jìn)行全球化擴(kuò)張，目前已進(jìn)入全球45個(gè)區(qū)域，今年5月躋身“全球七大云服務(wù)商”行列，但不久前因?yàn)椴僮飨到y(tǒng)發(fā)生故障導(dǎo)致用戶數(shù)據(jù)清零，引發(fā)了企業(yè)用戶對其數(shù)據(jù)安全性的擔(dān)憂。

　　第四、投資大幅消耗現(xiàn)金儲(chǔ)備，發(fā)生質(zhì)變還需要持續(xù)投入。搜狗、閱文、虎牙、拼多多等被投資企業(yè)的紛紛上市，讓騰訊從財(cái)務(wù)上賺了個(gè)盆滿缽滿，但是“多角化”的投資布局大多停留在資本+流量合作的層面，并沒有在戰(zhàn)略上形成合力，更沒有在具體業(yè)務(wù)上達(dá)成共振。

　　作為騰訊電商布局的兩大代理人，京東股價(jià)自年初以來已經(jīng)下跌了40%，而不久前上市的拼多多也遭遇過山車，股價(jià)也從最高26美元回落到發(fā)行價(jià)19美元附近，跌幅超過了40%。

　　下半年，騰訊進(jìn)軍新零售的另一個(gè)代理人美團(tuán)點(diǎn)評將登陸香港股市，目前估值據(jù)說已經(jīng)從600億縮水至350億美金，為了做大收入規(guī)模美團(tuán)連續(xù)三年提升商戶傭金，暴露出巨大的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　令騰訊如鯁在喉的是，在短視頻、內(nèi)容、游戲等領(lǐng)域遭遇了今日頭條的兇悍進(jìn)攻，競爭局勢變得十分緊張，一向老成持重的小馬哥也放下身段，親自與今日頭條老板張一鳴對陣。

　　當(dāng)然，騰訊的亮點(diǎn)也不少。截至2018年6月末，騰訊移動(dòng)支付月活用戶就超過8億，日均成交量同比上升40%。受益于騰訊在新零售領(lǐng)域的廣泛布局，移動(dòng)支付深入滲透到線下小額高頻交易，線下支付筆數(shù)同比增長280%。此外，騰訊視頻訂購用戶數(shù)達(dá)7,400萬，同比增長121%，帶動(dòng)視頻廣告收入同比增長16%。微信小程序、朋友圈的商業(yè)化也推動(dòng)社交廣告收入同比增長55%。

　　二、算法之爭：騰訊vs頭條

　　互聯(lián)網(wǎng)公司之間的競爭，表面上是流量的競爭，本質(zhì)上來說則是對用戶時(shí)間的爭奪。

　　2018年上半年，中國新增2300萬移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶，用戶總規(guī)模突破11億。一方面增速在放緩，上半年只有0.4%，另一方面增長馬上見頂，用戶規(guī)模距離14億人口上限不遠(yuǎn)了。

　　這意味著什么？意味著留給互聯(lián)網(wǎng)公司的增量空間趨近于零，它們不得不在存量空間搏殺了。

　　作為流量大戶的騰訊首當(dāng)其中。過去一年，中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量最大的變化是，騰訊系app占用的用戶時(shí)長第一次跌破50%，下滑6.6%，剛好是被今日頭條啃了一個(gè)大口子。

　　為什么投入30億彈藥復(fù)活微視這個(gè)棄子？為什么不遺余力上馬趣頭條？微信公眾號為什么改成信息流？今年上半年，騰訊至少80%的業(yè)務(wù)部署，都有一個(gè)明確的敵人——今日頭條。

　　這也解釋了為什么2017年張一鳴還是馬化騰烏鎮(zhèn)飯局的座上賓，轉(zhuǎn)過年來就成了針鋒相對的死敵。

　　正如外賣干掉了方便面，短視頻也打破了“qq+微信”對中國網(wǎng)民時(shí)間的主宰權(quán)。

　　2018年，平均每個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶每天在網(wǎng)上花了5小時(shí)，看短視頻的時(shí)間比前一年增長了4.7倍，短視頻用戶規(guī)模突破了5億，平均每2個(gè)互聯(lián)網(wǎng)用戶中就有1個(gè)是短視頻用戶。

　　基于算法的推薦機(jī)制，讓今日頭條成了短視頻領(lǐng)域的大贏家，抖音+西瓜+火山的組合，一舉改寫快手一家獨(dú)大的局面，抖音一年時(shí)間用戶規(guī)模暴漲14.7倍，強(qiáng)大的爆發(fā)力連騰訊感到莫名的震撼。

　　于是，騰訊迅速復(fù)活微視，微信全面封殺外部短視頻的同時(shí)，對微視網(wǎng)開一面。一年時(shí)間，微視的用戶規(guī)模就暴漲266倍。騰訊用戶基數(shù)足夠大，稍微開個(gè)流量入口，就能扶持出一個(gè)拼多多，何況還為此準(zhǔn)備了30億真金白銀，微視再?zèng)]有什么起色，可就說不過去了。

　　騰訊的強(qiáng)項(xiàng)在產(chǎn)品，QQ、微信、王者榮耀，單個(gè)產(chǎn)品的估值和盈利能力，完全頂?shù)蒙弦患要?dú)角獸公司。騰訊的公司文化、戰(zhàn)略和組織結(jié)構(gòu)也是以產(chǎn)品為中心，比如內(nèi)部的賽馬機(jī)制，三四支隊(duì)伍分頭行動(dòng)，攻堅(jiān)一個(gè)課題，誰做出成績誰就掌握了話語權(quán)。這種成王敗寇的內(nèi)部競爭機(jī)制客觀上催生了大批出色的爆款產(chǎn)品，但是硬幣的另一面則是缺乏原創(chuàng)的動(dòng)力，只有看到市場上已經(jīng)出現(xiàn)確定性標(biāo)桿的時(shí)候，才投入優(yōu)勢資源和兵力進(jìn)行追蹤模仿，做成了皆大歡喜，做不成就換下一個(gè)，從QQ、微信、騰訊微博、趣頭條、微視，都是這個(gè)機(jī)制的產(chǎn)物。

　　今日頭條的強(qiáng)項(xiàng)同樣也是產(chǎn)品，產(chǎn)品的原創(chuàng)能力卻領(lǐng)先騰訊好幾個(gè)百度。理工男出身的張一鳴是增量創(chuàng)新的好手，用一套嫻熟的算法機(jī)制顛覆了網(wǎng)易、新浪、騰訊主導(dǎo)的門戶時(shí)代，今日頭條異軍突起，抖音、西瓜、火山三兄弟的爆炸式增長，再一次復(fù)刻了這套成功模板。

　　顯而易見，微視是一個(gè)資本+流量催肥的產(chǎn)品，相比抖音、西瓜、火山，它不缺錢，更不缺用戶基礎(chǔ)，它缺的是靈魂——基于用戶興趣的算法推薦能力，而不是照貓畫虎的模仿。

　　三、遠(yuǎn)水不解近渴的戰(zhàn)略布局

　　游戲增長不給力，社交進(jìn)入瓶頸期，短視頻等新業(yè)務(wù)還在不斷伸手要錢，騰訊進(jìn)入青黃不接的周期。

　　更要緊的問題在于：高速增長的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模失去了速度。今年上半年，中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)新增用戶只有2300萬，未來只會(huì)越來越少，去哪兒填補(bǔ)越來越大的增量缺口？

　　答案是投資。為了找到未來的渡口，騰訊在過去七年，投資了600多家公司，僅僅在新零售領(lǐng)域，就有家樂福、京東、美團(tuán)、拼多多、步步高、永輝超市、每日優(yōu)鮮、紅旗連鎖等十余筆投資。

　　你會(huì)發(fā)現(xiàn)，除了流量與資本層面的合作，騰訊與這些被投企業(yè)的化學(xué)反應(yīng)很少，它們除了帶來一些投資收益，對于騰訊本身無論是戰(zhàn)略協(xié)同，還是業(yè)務(wù)協(xié)同，作用都十分有限。

　　從年初至今，步步高的股價(jià)已經(jīng)跌去一半，永輝超市也跌掉了40%，紅旗連鎖的股價(jià)則長期低迷，相比之下阿里巴巴入股大潤發(fā)母公司高鑫零售至今，高鑫零售股價(jià)已上漲20%。

　　有人指責(zé)騰訊創(chuàng)新乏力，最后不得不玩投資。其實(shí)，投行化本身并沒有問題，問題在于投資了那么多企業(yè)，只是停留在數(shù)量的堆疊，并沒有引發(fā)質(zhì)變，背后的原因才更值得深思！

　　今年3月，騰訊發(fā)布2018年一季度財(cái)報(bào)的時(shí)候，馬化騰就曾對投資人發(fā)出盈利預(yù)警：

　　“我們正在大幅增加于視頻、支付、云、人工智能及智慧零售等領(lǐng)域的投資，這將會(huì)在短期內(nèi)對我們的盈利有些影響，但我們相信這些投資能為我們帶來長遠(yuǎn)價(jià)值及增長機(jī)會(huì)?！?/p>

　　投資考驗(yàn)的是戰(zhàn)略遠(yuǎn)見。說的直白點(diǎn)，過去的投資就是為了而今天服務(wù)的，今天沒有新業(yè)務(wù)接力，一定是戰(zhàn)略上出了大問題。這個(gè)時(shí)候，未來的長遠(yuǎn)價(jià)值和增長機(jī)會(huì)完全指望不上。

　　同樣是做投資，阿里巴巴就有著明確的戰(zhàn)略構(gòu)思。比如今年95億美金收購餓了么，最直接的好處是，幫助阿里巴巴拿下星巴克的戰(zhàn)略合作，更深遠(yuǎn)的影響在于，本來生活服務(wù)領(lǐng)域的全面布局。相比騰訊“多中心的散彈式”投資布局，阿里投資的背后是層層遞進(jìn)的戰(zhàn)略布局，每一筆投資都伏筆著下一步乃至更長遠(yuǎn)的規(guī)劃。對阿里來說，投資只是第一步，流量也是小意思，關(guān)鍵的是數(shù)據(jù)對接、是體系協(xié)同，做不到這一點(diǎn)，生態(tài)賦能就是空話。

　　數(shù)據(jù)對接難如登天，騰訊選擇繞道而行，阿里直接啃硬骨頭。阿里投資高鑫零售后，花了巨大精力打通大潤發(fā)的系統(tǒng)。星巴克之所以加入阿里陣營，也是看中了阿里生態(tài)的數(shù)字化賦能。接下來餓了么+口碑+盒馬鮮生+hellobike的業(yè)務(wù)組合，將讓新零售爆發(fā)出真正的威力。

　　做企業(yè)最怕的是，吃了上頓兒沒下頓兒，阿里的“履帶戰(zhàn)略”，可以讓它不斷有新的業(yè)務(wù)冒出來，接力賽跑，比如菜鳥物流、螞蟻金服、阿里云……一環(huán)接一環(huán)，輪動(dòng)式增長。

　　靠著社交+游戲兩條腿，騰訊一口氣跑了20年，到了山頂喘氣的時(shí)候才發(fā)現(xiàn)：沒有多少力氣下坡了。

https://yyk.familydoctor.com.cn/21222/newslist_7_1.html

https://yyk.familydoctor.com.cn/21222/newslist_3_1.html