隨著資本市場的風(fēng)向大轉(zhuǎn)，不僅一級市場的創(chuàng)投融資迎來了冬天，就連已經(jīng)夯實了市場地位的小米、美團等平臺級大佬都未能幸免。前者以較低的估值在香港IPO，股價如今在破發(fā)線附近震蕩，后者據(jù)說估值已經(jīng)降低了一大截了。當(dāng)寒冬到來時，覆巢之下無完卵，一直靠一輪又一輪融資來撐著過日子的領(lǐng)域變成了重災(zāi)區(qū)，其中價格戰(zhàn)打得異常血腥的云服務(wù)和CDN行業(yè)就被推到了風(fēng)口浪尖。

　　云服務(wù)和CDN領(lǐng)域里排名不前不后的金山云第一個拉響了警報。

　　近日，金山軟件發(fā)布了2018年上半年財報，公司營收同比僅增長5%，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)自2017年以來首次出現(xiàn)凈虧損，虧損額達(dá)4059萬元，去年同期公司盈利2.84億元。事實上，財報公布前，金山軟件已提前發(fā)布公告稱，預(yù)計下半年經(jīng)營業(yè)績將面臨壓力，而且未來不會有太大改善，2018財年錄得虧損是沒懸念了。

　　然而，無論是這則業(yè)績虧損公告，還是之前的業(yè)績預(yù)告，都給市場陡然帶來一大炸雷。早在8月14日發(fā)布不達(dá)預(yù)期業(yè)績預(yù)告后，金山軟件在港股市場上股價瞬間崩了，當(dāng)天低開后一路斷崖式下跌，跌幅最大接近20%，最終收盤價格大幅下挫18.84%?；剡^頭看，最近5個月的時間里，金山軟件股價從31元左右跌到了最近的15元左右，市值跌掉了50%左右。

　　這一雪崩的“罪魁禍?zhǔn)住笨赡芫褪切枰掷m(xù)投入、不斷燒錢的云服務(wù)和CDN業(yè)務(wù)，而金山軟件在公告中也用了“云行業(yè)競爭空前激烈”的字樣來形容。這無疑是在表明，通過燒錢“買”來的CDN營收，正在極大影響金山軟件這位“干爹”。

　　云服務(wù)和CDN影響幾何？

　　在國內(nèi)云服務(wù)和CDN市場里，金山云算是一支很有代表性的力量。雖然與阿里云、騰訊云等巨頭比，金山云出身并不是銜著金鑰匙的富二代，但也不是無門無派的江湖小輩，背后有小米、獵豹、金山及雷軍等一大批加持者的簇?fù)怼Ｕ虼?，金山云雖姍姍來遲，但卻快速博得了一片天地。IDC發(fā)布的2017年中國公有云市場份額報告顯示，阿里云排第一，市場份額為45.5%，騰訊云位居第二，份額為10.3%，中國電信拿到了第三名，金山云位列第四名，市場份額為6.5%。

　　可以說，有了小米等聯(lián)盟體系的支持和賦能，這個成績還算及格。當(dāng)然，這也是金山云剛一出來就能從青云、Ucloud等一眾中小選手中脫穎而出的原因。但金山云表面看有著還算光鮮的增長數(shù)據(jù)和融資戰(zhàn)績，其實在云服務(wù)和CDN市場里的日子可能一點都不好過。

　　8月21日，金山軟件發(fā)布的上半年業(yè)績虧損公告終于捅破了這層窗戶紙：云計算和CDN服務(wù)上大打價格戰(zhàn)，吞噬了幾乎所有參與方的利潤?？傮w看，其業(yè)績“變臉”主要由兩層因素引起：一方面是游戲行業(yè)集中度提升，吃雞、《王者榮耀》等重磅熱門游戲搶走了流量的大頭，金山6月27日發(fā)布的《云裳羽衣》未達(dá)預(yù)期表現(xiàn)，而準(zhǔn)備重磅推出的旗艦游戲《劍網(wǎng)3》明年才會發(fā)布，青黃不接又受外圍環(huán)境影響，導(dǎo)致游戲業(yè)務(wù)收入大幅下滑；另一個影響業(yè)績的因素在于云計算、CDN推廣面臨愈演愈烈的惡性競爭，需要持續(xù)加大節(jié)點建設(shè)和推廣投入，大幅優(yōu)惠還涉及到不小的補貼成本，直接拖累了業(yè)績表現(xiàn)。這兩大掣肘雖說還沒完全波及金山軟件，但在錢荒時代下，業(yè)績虧損無疑是一個致命的信號。

　　事實上，根據(jù)金山云的收入數(shù)字對比，我們就能發(fā)現(xiàn)，CDN上的持續(xù)的高投入并沒有轉(zhuǎn)化為高速增長的收入，而且收入增速還在持續(xù)下降。

　　2017年是金山云跟進阿里云、騰訊云價格戰(zhàn)，破釜沉舟換取CDN收入的一年，但收入數(shù)字上并沒有相應(yīng)出現(xiàn)井噴效應(yīng)。根據(jù)金山軟件財報，金山云2017年四個季度的營收分別為2.68億元、3.04億元、3.58億元、4.019億元，2018年一季度營收為4.189億元。橫向?qū)Ρ冗@五個季度的數(shù)據(jù)，環(huán)比增長率分別為13.4%、17.76%、12.3%、4%，金山云的收入環(huán)比增長率從最高的17.76%一路滑到了個位數(shù)的4%。8月21日發(fā)布的2018年第二季度的金山云收入為4.687億元，環(huán)比增長了11.9%，但增速依然處于低軌位置?？梢?，粗暴的燒錢打法，并沒有給業(yè)績帶來野蠻的增長。

　　很多人可能對去年金山云高舉高打的玩法印象深刻，特別是去年12月拿到3億美元融資后，金山云就加入到了降價的行列，宣布云產(chǎn)品線全線降價，CDN、云數(shù)據(jù)庫Redis、云服務(wù)器價格創(chuàng)出行業(yè)新低，最大降幅分別達(dá)到了50%、60%、30%，宣布與阿里云、騰訊云兩大巨頭血拼，結(jié)果財報數(shù)字一下子就變得難看了。

　　不僅增長數(shù)字不好看，虧損幅度也在持續(xù)拉大。根據(jù)金山軟件的財報數(shù)據(jù)顯示，金山云2015年、2016年和2017年上半年，除稅前虧損分別為2.38億元、4.75億元、3.98億元。當(dāng)然，金山云的底氣還是很足的。金山集團CFO吳育強曾表示，對金山云沒有短期盈利的要求，目標(biāo)依然是保持高速增長，繼續(xù)提升能力和服務(wù)。這個說法確實沒錯，但有一個前提，就是要通過燒錢持續(xù)保持100%左右的增速，相當(dāng)于策略性虧損，通常來說，規(guī)模效應(yīng)上來后，就能達(dá)到盈虧平衡點。但如今，前提條件可能已經(jīng)不成立了。

　　太平盛世可以擊鼓傳花，要是冬天來了呢？

　　既然虧得一塌糊涂，為什么那么多的云計算企業(yè)一頭扎進了CDN市場里呢？某種程度上，可能只是為了向投資機構(gòu)講一個更誘人的故事罷了。

　　道理很簡單，CDN服務(wù)還處于爆發(fā)式增長的紅利中，尤其是隨著物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、短視頻、直播、AR/VR、手游等復(fù)雜應(yīng)用的集中式出現(xiàn)和爆發(fā)，企業(yè)用戶為了保障用戶體驗，CDN服務(wù)就成了剛性需求。因此，CDN服務(wù)市場更容易被當(dāng)做打開企業(yè)客戶的“敲門磚”，還能直接拉動營收數(shù)字。這對于迫切需要融資接力的企業(yè)來說，是最有效的工具。

　　金山云就是在這樣的狂飆猛進中完成了估值上的“登頂”動作。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年8月，金山云拿到A輪2000萬美元融資；2015年3月，金山云進行了B輪6666萬美元融資；2016年5月，完成C輪1億美元的融資；2017年9月開始進行D輪融資，此輪累計經(jīng)過三次融資，共獲得7.2億美元，其中金山軟件共投入了3.6億美元。資本的邏輯是：不斷融資，抬高估值，然后被收購或IPO退出，各方都能賺的盆滿缽滿。

　　況且，與那些互聯(lián)網(wǎng)催生出來的“偽模式”或“資金盤游戲”比，CDN市場還算是實打?qū)嵉膭傂孕枨笮袠I(yè)，確實是一塊未來可期的大蛋糕。只不過，這些新興的云或CDN企業(yè)，被資本推向了另一個極端，一股腦地去擠融資的獨木橋游戲，一旦資本幻象破滅，就會將夢想碾碎，讓走鋼絲的企業(yè)徹底掉進深淵。

　　更可怕的是，幻想破滅的窗口期已經(jīng)來了。前段時間，易凱資本的CEO王冉發(fā)了一段“資本已至冬天”的話，預(yù)計中國一級市場的估值水平半年內(nèi)會普降30%，個別之前泡沫比較嚴(yán)重的領(lǐng)域甚至可能會下降50%以上。也就是說，投資機構(gòu)的錢袋子會捂得很緊，從他們腰包里拿錢會越來越不容易。而一旦資本層面上接濟不上，游戲就沒法玩下去了，資金鏈斷裂，或者融資上“斷供”、估值大幅下滑的現(xiàn)象就頻頻發(fā)生了。

　　金山云可能在資本層面上抵抗風(fēng)險能力還算中上的玩家，畢竟有小米的加持，小米自身硬件和生態(tài)鏈上的企業(yè)足足有數(shù)百家，都需要云服務(wù)、CDN服務(wù)的支持。即便有近水樓臺的天然優(yōu)勢，金山軟件也難逃虧損的命運，其他那些規(guī)模偏小且受阿里云、騰訊云降價行動影響頗大的中小廠商，日子有多難過，就可想而知了。

　　事實上也如此。我們在搜索云服務(wù)和CDN市場融資事件時發(fā)現(xiàn)，過去半年多時間，已經(jīng)很少能聽到這一領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè)拿到投資的新消息了。其實，不僅僅是CDN，整個云市場都在準(zhǔn)備過冬，像以往補貼式的大把大把撒錢的現(xiàn)象很少見了。而一些“冬衣”并不厚實的企業(yè)，已經(jīng)耐不住嚴(yán)寒，開始了裁員、縮減業(yè)務(wù)的動作。

　　地主家也沒有余糧了？

　　不僅僅是金山云、京東云、青云、ucloud這些二三線或others陣營里的企業(yè)開始遠(yuǎn)離非理性的價格戰(zhàn)了，就連不差錢的阿里云、騰訊云，也少了過去的銳氣。其實，只有資本的泡沫退卻后，才能裸露出真正的價值。

　　近年來，不僅僅是云服務(wù)和CDN陷入了無理性的惡性競爭中，共享單車、外賣、生活服務(wù)等地盤上都被資本“綁架”了，結(jié)果最終成了一場拼錢的運動，產(chǎn)品和技術(shù)退居二線，變成了畸形的市場。

　　但市場永遠(yuǎn)具有去偽存真的自我凈化能力，這一刻正在加速到來。

　　眼下的這輪企業(yè)估值“貶值”運動，就擠出去了很多虛妄的泡沫成分，長遠(yuǎn)來看反而是一件好事。過去，資本喧囂，扭曲了競爭規(guī)則，讓一直踏踏實實在技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)、用戶體驗上扎實前進的企業(yè)顯得有些灰頭土臉。但只要浮躁的泡沫褪去，有價值的企業(yè)會快速反彈，重新贏得客戶的認(rèn)可，結(jié)束這場劣幣驅(qū)逐良幣的“大浩蕩”。

　　相信，CDN市場也會走這樣一條路，從急速上升到快速隕落，這個時間周期更短。當(dāng)資本裹挾著數(shù)百億元的資金橫沖直撞，各路人馬開始沖進來，用低價、高誘惑的方式搶奪企業(yè)客戶，結(jié)果發(fā)現(xiàn)這個市場沒人能賺錢。泥沙俱下后，除了做大了一堆邏輯上可能不成立的營收數(shù)字外，沒有一家企業(yè)從中賺到真金白銀。而只有撥亂反正，CDN市場真正的價值所在，技術(shù)實力、穩(wěn)定性和定制化、不間斷服務(wù)、線下支持體系等專業(yè)能力，才能得以回歸。

　　之前，迅雷CEO陳磊感嘆過，“今天這個市場已經(jīng)亂套了，惡性競爭，大部分企業(yè)都虧本去做。有沒有紅利跟互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的階段沒直接關(guān)系，而是跟競爭有直接關(guān)系，很多云服務(wù)商都在賠本賺吆喝，根本不管商業(yè)模式。”如今，迅雷已經(jīng)不再講單一的分布式共享資源的故事了，而是改到了區(qū)塊鏈這一更火爆的賽道上。不得不說，這是一種悲哀，也是一種無奈。本來是一個很好的技術(shù)和業(yè)務(wù)模型，結(jié)果卻不得不改道繞行。

　　我們不得不問一下，對于發(fā)動價格戰(zhàn)的主兒來說，這波云服務(wù)和CDN市場的燒錢運動過后，不知道是不是會有一些“悔意”？雖然他們要的是地盤和市場，目的是清理整個戰(zhàn)場，但錢再多，也不能倒行逆施，這是由行業(yè)內(nèi)在規(guī)律決定的。拿騰訊來說，過去幾個月，市值已經(jīng)跌去了1300億美元，收入貢獻最大的游戲版圖上開始放緩腳步，最新的差強人意的財報意味著：地主家余糧也不是外界想象的那么多，也會有掐著手指過日子的那一天。

　　所以說，金山軟件這一次拉響警報是一件好事，不管是懸崖勒馬，還是外界因素帶來的的“制動”效應(yīng)，都有望還給云服務(wù)市場一個更理性的競爭環(huán)境。

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