上周五（8月10日），高盛將世界排名第二的芯片巨頭英特爾的評級(jí)從“中性”下調(diào)至“賣出”，而早些時(shí)候，摩根士丹利將美國整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的評級(jí)從“持平”下調(diào)至“謹(jǐn)慎”。當(dāng)天，美國芯片類股集體下跌，其中微芯科技暴跌10.88%，英特爾跌2.57%，博通跌2.01%，AMD跌0.21%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)收跌2.47%。從這些投資市場風(fēng)向標(biāo)的態(tài)度來看，美國半導(dǎo)體行業(yè)的整體發(fā)展前景并不樂觀，甚至可以說即將進(jìn)入寒冬。

　　但是，從英特爾、博通、AMD等巨頭當(dāng)前的財(cái)務(wù)經(jīng)營情況來看，關(guān)鍵經(jīng)營指標(biāo)上還是一片“歌舞升平”，比如，英特爾Q2營收為169.62億美元，同比增長15%，凈利潤50.06億美元，同比增長78%，均超出華爾街分析師的預(yù)期。比如，博通Q2凈營收50.14億美元，同比增長20%，凈利潤為37.33億美元，同比增長745%。

　　從財(cái)務(wù)指標(biāo)上看，美國這些半導(dǎo)體巨頭依然牢牢地掌握了大部分的市場，而基于這種近乎壟斷的地位，它們具備非常強(qiáng)大的賺錢能力，那為什么資本市場如此看衰呢？

　　高盛認(rèn)為英特爾的問題在于“反復(fù)推遲采用下一代芯片制造技術(shù)，說明它的芯片制造技術(shù)問題是個(gè)大問題”，高盛所指的下一代芯片制造技術(shù)是指“10納米芯片制造技術(shù)”，在這項(xiàng)技術(shù)的應(yīng)用上，從當(dāng)前可獲取的消息面來看，臺(tái)積電和三星似乎走在更前面。

　　如果是技術(shù)問題，資本市場應(yīng)該不會(huì)對半導(dǎo)體行業(yè)集體看衰，技術(shù)層面的問題不會(huì)影響整個(gè)行業(yè)的基本面，因?yàn)橛⑻貭杹G掉的份額會(huì)被AMD等同行業(yè)其他企業(yè)接手，但現(xiàn)在的情況是，美國整體半導(dǎo)體行業(yè)都得不到資本市場的青睞——摩根士丹利將這個(gè)行業(yè)評級(jí)從“持平”下調(diào)至“謹(jǐn)慎”，這可是大摩能給出的最低級(jí)別評級(jí)，意味著該板塊在未來一年多的時(shí)間里的表現(xiàn)都不會(huì)太樂觀。

　　對此，大摩給出的解釋是，“隨著周期性風(fēng)險(xiǎn)的累積，美國半導(dǎo)體行業(yè)目前的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比率處在三年來最低點(diǎn)”。從解釋上來看，大摩認(rèn)為是一種周期性的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟近兩年來半導(dǎo)體行業(yè)成為了市場的寵兒，股價(jià)都有了較大幅的升漲，比如英特爾年內(nèi)最多漲了83%，接下來將迎來風(fēng)險(xiǎn)的釋放期。

　　真相就是如此簡單嗎？我們從美國另一家半導(dǎo)體巨頭微芯科技的財(cái)務(wù)分析報(bào)告中看到了一些端倪——微芯科技在此財(cái)務(wù)分析報(bào)告中表示“擔(dān)心美國對進(jìn)口產(chǎn)品的消費(fèi)者征收關(guān)稅所帶來的影響，所有有關(guān)關(guān)稅的討論都讓我們的客戶感到緊張”。這切實(shí)表明中美貿(mào)易緊張對美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶來了“相當(dāng)嚴(yán)重”的影響。

　　而這只是近期的，而關(guān)鍵的是，美國商務(wù)部對中興的禁售事件喚醒了中國相關(guān)產(chǎn)業(yè)的危機(jī)意識(shí)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)被提到一個(gè)前所未有的關(guān)注面上，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)迎來了發(fā)展良機(jī)，雖然基礎(chǔ)差、起步晚，但過去無數(shù)的歷史案例證明，中國沒有干不成真正想干的事情。而市場總是此消彼長的，東方紅了，西方自然會(huì)暗淡。

　　所以，我們相信，美國半導(dǎo)體行業(yè)在今天遭遇的寒冬，不是技術(shù)的因素，也不是周期性的輪轉(zhuǎn)，而是源于中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的覺醒，甚至崛起。

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