北極光創(chuàng)投成立于2005年，長期聚焦科技創(chuàng)新型企業(yè)的早期投資。

創(chuàng)始人鄧鋒清華畢業(yè)后，在美國南加州大學計算機工程專業(yè)讀研，之后又進入沃頓商學院攻讀MBA。2005年他回國創(chuàng)辦北極光創(chuàng)投，專注TMT領域中to B投資，后期延伸到to C的方向。

目前，北極光創(chuàng)投共計管理5支美元基金和5支人民幣基金，管理資產(chǎn)總額超300億元。除去已退出項目，到現(xiàn)在為止，所有活躍的投后企業(yè)約有200家左右。從2010年起北極光開始關注健康醫(yī)療、生命科學領域，雖然在所投企業(yè)中醫(yī)療方向只有40多家，但其投資步伐從2015年明顯提速。

2015年起，北極光創(chuàng)投共投了7家醫(yī)藥相關企業(yè)，之后每年的投資數(shù)量都會增加。到今年上半年已經(jīng)增長到了十幾家，預計今年年底前會投20家醫(yī)療企業(yè)。

在由北極光創(chuàng)投舉辦的“E-Health發(fā)展與投資機會”大會上，鄧鋒闡述了他對醫(yī)療領域的投資邏輯。

我們把整個大健康分成分5部分：醫(yī)藥/生物技術、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務、體外診斷和E-Health。

從整個大環(huán)境看，今年投醫(yī)療領域火熱程度比去年高，特別是在藥和E-Health領域。據(jù)鯨準統(tǒng)計，在過去的5年間，AI+醫(yī)療的融資數(shù)量一路猛漲，2013年時候僅有16例，而到2018年上半年就已經(jīng)發(fā)生了79例。主要項目圍繞虛擬助手、醫(yī)療機器人和醫(yī)療影像三大種類。

北極光最早在2014年布局了醫(yī)藥/生物技術領域，這部分在整個健康醫(yī)療投資中占比最大。主要原因在于資本和技術，現(xiàn)在資本市場退出時間點比較早而且被投項目估值都很高，這就導致機構更關注早期項目；另外，醫(yī)藥界現(xiàn)在出現(xiàn)了很多世界級創(chuàng)新技術，研發(fā)新藥的方法也在發(fā)生變化，比如CMO（Contract Manufacture Organization藥品合同生產(chǎn)組織，CMO 企業(yè)主要接受制藥公司的委托，為其提供生產(chǎn)工藝的開發(fā)和改進服務，以及臨床試驗藥物和商業(yè)化銷售藥物所用中間體、原料藥、制劑的生產(chǎn)供應服務）。

醫(yī)療器械領域也有很多創(chuàng)新，基本是傳統(tǒng)風投在投。不過，醫(yī)療器械比較零散，企業(yè)的天花板可能比較低，所以北極光在投器械時比較謹慎。

醫(yī)療服務方面，在中國提出醫(yī)改后，無論從醫(yī)院管理、?？漆t(yī)院還是消費型服務都存在相當多的機會。這個領域更多的不是靠技術創(chuàng)新而是靠運營、服務、品牌來決定的，PE有大量機會，北極光也有布局，不過該領域留給風投的投資機會不像其它領域那么多。

體外診斷有很大的市場，傳統(tǒng)的也還有分級診斷的技術。比如跟基因組學相關、PCR（聚合酶鏈式反應，這是一種用于放大擴增特定DNA片段的分子生物學技術，最大特點是能將微量的DNA大幅增加），還有新的蛋白組學等。

最近E-Health領域在國際上討論非?；馃幔瑥募兊募夹g創(chuàng)新來說還是美國領先一些，對于中國來說則剛剛起步，但后者發(fā)展速度很快。北極光對E-Health的前景非?？春?，也很重視。關注人工智能+醫(yī)療診斷服務是正確的方向，但這里有很多泡沫。真正能成功的企業(yè)可能未必在于人工智能技術有多先進，因為現(xiàn)在各企業(yè)的技術差異并不大，特別是醫(yī)療影像處理領域。跟E-Health相關的還有新型的傳感器技術，健康人和病人的監(jiān)護、數(shù)據(jù)的提取，在某種程度上這跟大數(shù)據(jù)、人工智能相關，這領域里更多是硬件的機會。軟硬件一體化，綜合的解決方案、診療也算是E-Health相關的。

所以，對于人工智能來說，我們更看中的是其產(chǎn)品能否迅速落地、是否能夠平衡各個節(jié)點的利益方。

在人工智能+醫(yī)療診斷服務上，北極光投了如翼展、影領、Wision AI、Atman四個典型企業(yè)，在醫(yī)療大數(shù)據(jù)信息化范疇中，投了太美、芯聯(lián)達。因為無論是在診斷、制藥、藥物管理流程中，采集后的數(shù)據(jù)分裂較為嚴重，容易形成數(shù)據(jù)孤島，對這些也沒有做好結構化、數(shù)據(jù)清洗以及規(guī)范數(shù)據(jù)等工作，所以需要有專門的企業(yè)去做信息化解決方案。

1、政策下的智能/大數(shù)據(jù)+大健康

政策方面，目前是利好AI醫(yī)療發(fā)展的，尤其是審批方面，在最近的一兩年有很多的改進，那些獲得CNDA認證的醫(yī)療AI企業(yè)將告別產(chǎn)品免費試用階段，正式進入商業(yè)化，這極大地促進了整個行業(yè)發(fā)展。

國家層面的規(guī)劃也在人工智能領域給出很多新資金和政策。去年，工業(yè)和信息化部印發(fā)了《促進新一代人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動計劃（2018-2020年）》，其中在醫(yī)療影像輔助診斷系統(tǒng)領域，特別指出要推動醫(yī)學影像數(shù)據(jù)采集標準化與規(guī)范化，支持腦、肺、眼等典型疾病領域的醫(yī)學影像輔助診斷技術研發(fā)，加快醫(yī)療影像輔助診斷系統(tǒng)的產(chǎn)品化及臨床輔助應用。人工智能可以幫助中國在醫(yī)生很缺乏的情況下，提高治療效率。我們并不認為人工智能可完全替代醫(yī)生，在未來，人工智能更多地會扮演輔助診斷的角色，其職責是幫醫(yī)生更高效的把診斷質量提高。

在中國，人才始終是稀缺的，尤其是好的影像醫(yī)師太缺乏了，對此國家制定了“千人計劃”（海外高層次人才引進計劃）和“萬人計劃”（國家高層次人才特殊支持計劃），吸引一批人才回國。

2、AI+醫(yī)療 如何落地變現(xiàn)最關鍵

對于現(xiàn)在，技術如何落地變現(xiàn)是最關鍵問題。從AI+醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢來看，我們認為未來會有5個方向的變化。

1. 1、從今年起，影響產(chǎn)品落地速度將不斷加快，產(chǎn)品性能成熟度也會不斷提高；

2. 2、語音電子病歷在醫(yī)院的普及率會加快，頭部企業(yè)可以形成規(guī)模效應；

3. 3、智能問診的發(fā)展可能相對早期，但是對知識圖譜的建設在未來將是很大的趨勢，預問診功能可以有效提升醫(yī)生效率，長期看智能問診有很大機會；

4. 4、國家、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)將共同推動健康大數(shù)據(jù)建設，未來AI在健康管理場景下應用程度會進一步提高；

5. 5、藥物研發(fā)投資的風險仍然很高，AI藥物研發(fā)企業(yè)短時間內(nèi)不會變現(xiàn)，但是一旦研發(fā)成功，就有機會成為醫(yī)療AI領域里的獨角獸。

整體來說，智能醫(yī)療E-Health可以涉及到很多方面，比如虛擬助理（語音電子病歷/智能問診/智能導診）、影像處理（病灶識別與標注等）、輔助診療（基因測序與檢測預測）、疾病風險預測、健康管理、醫(yī)院管理、藥物研發(fā)等領域。這些都是人工智能或大數(shù)據(jù)可涉及到的。

需要注意的是，在AI+醫(yī)療的創(chuàng)業(yè)方向中，技術門檻可能并不是核心壁壘。在醫(yī)療領域，基于概率分析的關聯(lián)推理無法判斷疾病的因果關系。計算機的深度學習最主要特征是基于數(shù)據(jù)學習的概率分析，其結果是能夠進行有效的診斷和預測，因此目前的深度學習在影像疾病篩檢診斷中表現(xiàn)出彩。但疾病診治是一個復雜動態(tài)的決策系統(tǒng)，需要去理解不同因素與疾病的因果關系，才能夠采取更有效的干預實現(xiàn)疾病的治療。沒有醫(yī)學知識體系作為基礎的深度學習數(shù)據(jù)分析，只是將結果壓在訓練數(shù)據(jù)上，訓練數(shù)據(jù)的樣本量和離散情況對于訓練結果將產(chǎn)生直接影響。

在行業(yè)注冊、準入、監(jiān)管體系還在完善的同時，也出現(xiàn)了一些新的問題，比如高質量標注數(shù)據(jù)獲得困難，這涉及到核心的資源，即高質量醫(yī)生的時間和效率，很多情況下數(shù)據(jù)的標準比算法更難，因為需要好的數(shù)據(jù)好的標準。再比如人工智能輔助診斷結果評估缺乏統(tǒng)一標準，應用需要與學界達成共識，同一張影像圖，標準及答案是什么？由誰來定義？盲標還是非盲標？這都是需要考慮的。

只靠人工智能去解決醫(yī)療影像問題很有限，且商業(yè)及變現(xiàn)模式仍然不是很清晰。

3、關注AI醫(yī)療初創(chuàng)團隊5個方面

我認為，技術不是判斷團隊好壞的唯一標準，產(chǎn)品落地能力及變現(xiàn)能力、平臺潛力以及團隊綜合行業(yè)背景都很重要，另外，創(chuàng)業(yè)團隊的產(chǎn)品要符合醫(yī)療路徑，要能提供整體的解決方案。強的團隊能夠很敏銳的感到市場的變化、能夠實時調(diào)整自己的步伐；海外市場離商業(yè)變現(xiàn)會更近，因此我們也關注能“走出去”的公司，我們曾經(jīng)投過一些團隊，他們不僅在中國本土能夠發(fā)展，也能走向海外。

說到底，無論技術輸出還是產(chǎn)品輸出，我們也是有機會成為全球范圍內(nèi)高利潤的公司的。根據(jù)我最近幾年的觀察，影像輔助診斷的頭部效應已經(jīng)非常明顯，投資人對這個領域的初創(chuàng)公司應該抱有謹慎態(tài)度，畢竟臨床價值才是最終影響公司估值的因素，對待那些純粹蹭人工智能熱度的項目，在進行估值的時候需要更理性。最后，我們希望通過以上討論，可以跟業(yè)界同行建立長期的合作伙伴的關系，以便今后可以一起推動行業(yè)發(fā)展。

太原東方男健醫(yī)院

太原東方男科醫(yī)院