今天上午，中國排名前三的獨角獸企業(yè)美團公布了招股書，擬在香港上市，媒體報道的估值要價為600億美元（約4000億人民幣），超越了劉強東旗下的京東最新市值583億美元！

3.1億交易用戶，58億筆交易，3570億交易量，2.05億間酒店，440萬活躍商家，這就是美團2017年的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)！

美團的擬上市估值憑什么超越市場名氣更大的京東？中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭中百度、美團、小米和京東這四家互聯(lián)網(wǎng)二線巨頭市值或估值在580億美元到1000億美元之間，美團在其中有何優(yōu)勢？都要從招股書中找到一些答案，基金君為您解讀！

美團點評2017年實際虧損額減半

2017年，美團點評完成的交易筆數(shù)超過58億，交易金額達3570億元人民幣。同年，美團點評為全國超過2800個城鎮(zhèn)的3.1億名交易用戶和約440萬年度活躍商家提供了服務(wù)。

業(yè)績方面，2015年總收入為40億元人民幣，2016年增加至130億元人民幣，2017年進一步增加至339億元人民幣。然而這三年也不斷虧損，2015年、2016年、2017年，分別虧損人民幣105億元人民幣、58億元人民幣及190億元人民幣。

如果排除可轉(zhuǎn)換可購回優(yōu)先股公允價值變動、以股份為基礎(chǔ)的薪酬開支等因素影響，2015年至2017年調(diào)整后凈虧損59億元人民幣、54億元人民幣及29億元人民幣。如果剔除公允價值變動、物業(yè)、廠房及設(shè)備折舊、無形資產(chǎn)攤銷等因素，2015年至2017年再次調(diào)整后的凈虧損分別為59億元人民幣、54億元人民幣及29億元人民幣。

騰訊大股東 王興占比11％

美團股權(quán)信息顯示，騰訊是美團的大股東，持股占比超20％，創(chuàng)始人王興持股占比11％，但由于AB股制度，實際投票權(quán)王興占比最大。

美團目前總股本約52.2億股，其中A類股7.36億股，B類股44.84億股。在投票權(quán)方面，每股A類股可行使10票，B類股可行使1票。

王興美團5.73億A類股，盡管只占總股本的11％，但投票權(quán)占48.41％，是投票上絕對的老大。騰訊持有美團20％的股權(quán)，但騰訊實際投票權(quán)為不到10％。

美團外賣貢獻的收入達62％

平臺總交易額的增長是美團點評增長的主要驅(qū)動因素，總交易額的增長則受平臺上交易用戶的人數(shù)及參與度所影響。2015年的總交易額為1610億元人民幣，2016年則增長了46.8％，達2370億元人民幣；2017年則進一步增長51％，總交易額達3570億元人民幣

2015年至2017年的總交易額增長主要由同期用戶數(shù)量的增長而驅(qū)動。交易用戶數(shù)量2015年的2.06億增長至2016年的2.59億，2017年進一步增至3.1億。交易用戶的參與度逐步活躍，每個交易用戶的平均交易次數(shù)不斷提升；交易用戶人均每年交易筆數(shù)從2015年10.4筆提升至2016年的12.9筆，2017年則進一步提升至18.8筆。

除了交易用戶的人數(shù)及參與度之外，總交易額的增長亦受平臺上活躍商家的影響?；钴S商家的數(shù)量自2015年200萬家增至2016年300萬家，2017年進一步增至440萬家。

美團點評主要通過按交易金額一定百分比收取的傭金及在線營銷進行變現(xiàn)，目前有三個業(yè)務(wù)分部，為餐飲外賣，到店、酒店及旅游，及新業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)；其中餐飲外賣和到店、酒店及旅游業(yè)務(wù)為兩個最大分部，2017年分別占總收入的62％及32％。2015年至2017年，按總收入除以平臺各期的合計總交易額計算，各類服務(wù)產(chǎn)品分別實現(xiàn)3.0％、5.5％及9.5％的變現(xiàn)率。

美團外賣主要貢獻了2016年及2017年的收入增長。外賣收入主要來源于三部分：一是商家為訂單支付的傭金，二是給商家提供的在線營銷服務(wù)，三是完成配送服務(wù)向交易用戶及商家收取的配送費。

據(jù)DCCI互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心近期發(fā)布的《2017中國網(wǎng)民網(wǎng)絡(luò)外賣服務(wù)調(diào)查報告》顯示，在主要的第三方外賣訂餐平臺中，美團外賣以79.9％的用戶滲透率位列行業(yè)第一。美團外賣認為，從訂單量、市場份額來看，增速是遠遠超過市場平均增速的，外賣平臺的頂部效應(yīng)正在形成，頭部平臺強者恒強趨勢愈加明顯。這得益于美團外賣正確的策略，主要體現(xiàn)在兩個方面，一個是多入口協(xié)同，一個是用技術(shù)賦能，前者產(chǎn)生更多的訂單，后者確保訂單可以在保持用戶滿意度的情況下履約，進而形成正循環(huán)。

2017年，美團點評平臺上完成的交易筆數(shù)超過58億，交易金額達3570億元人民幣。據(jù)艾瑞報告，美團APP按2017年交易金額排名，為中國依靠的生活服務(wù)線上平臺；大眾點評按月度活躍用戶數(shù)排名，為中國依靠的生活信息線上探索平臺。下圖為美團點評2017年的業(yè)務(wù)規(guī)模數(shù)據(jù)。

美團點評的營銷投入不斷增長，但在總收入中的占比逐步降低。2015年的銷售及營銷開支的絕對數(shù)值為71億元人民幣，2016年增長至83億元人民幣，2017年進一步增長至109億元人民幣；而其在同期總收入中的占比逐年下降，自2015年年177.7％降至2016年的64.2％，2017年進一步降至32.2％。

美團點評亦不吝惜技術(shù)研發(fā)方面的投資，2015年、2016年及2017年，技術(shù)研發(fā)方面的投入分別為12億元人民幣、24億元人民幣、36億元人民幣。招股書透露繼續(xù)對研發(fā)人員進行投資，將大量資源投向研發(fā)工作，專注開發(fā)創(chuàng)新應(yīng)用、產(chǎn)品及服務(wù)。

美團2010年以來大事件

2010年，王興創(chuàng)立美團網(wǎng)

2011年，B輪融資獲得阿里巴巴和紅杉資本5000萬美元的投資。

2012年，推出電影票線上預(yù)訂服務(wù)。

2013年，推出酒店預(yù)訂及餐飲外賣服務(wù)。

2014年，5月宣布獲得3億美元C輪融資，領(lǐng)投機構(gòu)為泛大西洋資本，紅杉資本和阿里巴巴跟投，估值達40億美元；同年推出旅游門票預(yù)訂服務(wù)。

2015年，1月美團網(wǎng)完成D輪總額7億美元的融資，估值達70億美元；10月美團與大眾點評達成戰(zhàn)略合作并成立新公司。

2016年，1月美團點評完成首次融資，融資額超33億美元，估值超180億美元。9月收購錢袋寶，同年推出面向商家的服務(wù)，如聚合支付系統(tǒng)及供應(yīng)鏈解決方案。

2017年，進軍打車、生鮮等領(lǐng)域，全面加碼酒旅業(yè)務(wù)。平臺預(yù)訂的國內(nèi)酒店間夜量超過2億。

2018年，首次推出《黑珍珠餐廳指南》，包含位于中國22個城市及5個外國城市330間頂級餐廳的名單。單日外賣交易筆數(shù)超過2100萬筆。

本文源自中國基金報

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