? ? 近期，有幾件事情刷爆了汽車朋友圈，一是全球電動車先鋒車企特斯拉準備“玩”私有化，以緩解目前的財務(wù)危機；二是中國新勢力造車車企蔚來汽車赴美IPO，開始海外圈錢。兩件事情似乎都與資本有關(guān)，引發(fā)人們對于新勢力造車前景的種種猜測。

? ? 馬斯克的無奈之舉

? ? 要說在資本市場的吸金能力，特斯拉創(chuàng)始人在汽車圈恐怕無人能敵，科學(xué)家身份以及航天方面的成績，讓這位光芒四射的汽車人在資本市場所向披靡，并成就了當今特斯拉在全球汽車圈的圣名。

? ? 但是任何資本都是沖著盈利去的，一旦特斯拉盈利能力出現(xiàn)問題，資本市場負面消息也會接踵而至。今年年初，特斯拉遭遇了成立14年以來最大的危機，就連馬斯克在愚人節(jié)也不無“感慨”：特斯拉要破產(chǎn)了！

? ? 特斯拉的主要問題仍然是長期不盈利。從5月公布的第一季度財報來看，由于Model 3的產(chǎn)能等問題，特斯拉凈虧損已經(jīng)超過7億美元，累計了近94億美元的額外債務(wù)，距離破產(chǎn)僅有一步之遙。全球多家投資機構(gòu)也開始不看好特斯拉，普遍下調(diào)了股票定級，讓特斯拉一度陷入困境，股票開始大幅波動。

? ? 為了挽回局面，馬斯克甚至不惜怒懟華爾街股票分析師，稱“華爾街也想做空我們”。而另一方面，馬斯克在特斯拉內(nèi)部也采取了一系列補救措施，比如節(jié)省成本，內(nèi)部進行裁員，以渡過難關(guān)。與此同時，馬斯克本人自己也擔當起Model 3提升產(chǎn)能的監(jiān)工，在工廠內(nèi)打地鋪，可謂煞費苦心。

? ? 當然，除了出力之外，馬斯克也自掏腰包購買了價值1000萬美元的3.3萬份特斯拉股票，之后又要以342美元左右的價格，收購7.5萬股特斯拉股票，總交易金額2490萬美元。至此，馬斯克本人已經(jīng)占特斯拉已發(fā)行股份的19%，成為特斯拉最大的持股人。

? ? 經(jīng)過數(shù)月的自救，特斯拉似乎走出了困境。根據(jù)特斯拉第二季度的財務(wù)報表，特斯拉第二季度營收突破40億美元，相較于去年同期的27.9億美元大增43.4%創(chuàng)造了新紀錄。產(chǎn)銷方面，特斯拉生產(chǎn)了5.33萬輛新車，實際交付4.1萬輛新車。其中，包括2.23萬輛Model S和Model X以及1.84萬輛Model 3。這一成績相較于一季度，收入增長了23%，比2017年二季度增長了47%，其主要原因是Model 3產(chǎn)能的爬升和交付。

? ? 受此利好消息的影響，特斯拉股票連連報喜。但是，馬斯克似乎厭煩了股票市場波動對于特斯拉持續(xù)發(fā)展的影響，依然在8月2日突然以個人身份通知特斯拉董事會，計劃以每股420美元的價格將特斯拉私有化。按照馬斯克的說法，這個價格相比當時的每股350美元的股價（每股350美元的股價已經(jīng)反映了自8月1日公布第二季度收益前到當時已經(jīng)上漲的16%）溢價了20%。

? ? 據(jù)馬斯克透露：“兩年前，沙特阿拉伯主權(quán)財富基金多次就特斯拉私有化與我溝通。他們在2017年初和我首次會面并表達了關(guān)于此（事）的興趣，因為需要從石油轉(zhuǎn)向多元化。在接下來的一年時間，他們又與我進行了幾次會談，重申對此的興趣，并試圖推動即將進行的私有化交易?！?/p>

? ? “最近，在沙特阿拉伯的基金通過公開市場買進特斯拉約5%的股份后，他們主動要求再次進行會晤。那次會議于7月31日舉行。沙特阿拉伯的基金董事總經(jīng)理對于我之前沒有與他們推進私有化交易而表示遺憾，并且他表示將強烈支持特斯拉在此時進行私有化交易。我從他那里了解到，他們不需要其他決策者的批準，并且渴望推進私有化?！?/p>

? ? 馬斯克后來補充說:“7月31日會議結(jié)束時，我對與沙特主權(quán)基金的交易能夠形成，推動私有化進程只是一個程序問題是沒有疑問的。這就是我為什么會在8月7日的聲明中提到‘資金有保障’的原因?！?/p>

? ? 對于外界稱特斯拉需要700億美元才能實現(xiàn)私有化這一報道。馬斯克說：“這大大夸張了實際的資本需求。每股420美元的買斷價格僅適用于在特斯拉私有化后不再持股的特斯拉股東。我目前能做的最佳估計，就是所有投資者所持的大約有三分之二的股票將轉(zhuǎn)投私有化的特斯拉。”顯然，在這一交易中，沙特主權(quán)基金擁有足夠的資金。

? ? 目前，在法律顧問的協(xié)助下，特斯拉董事會已經(jīng)組建了特備委員會，對私有化進行適當?shù)脑u估。當然，即便是董事會批準這一計劃，還需要獲得所有必要的監(jiān)管部門的批準，并且提交給特斯拉的股東們進行最后表決。

? ? 一些外界專業(yè)人士表示，對于馬斯克而言，目前最擔心的是特斯拉現(xiàn)有的公眾股東中，會有多少還繼續(xù)持有特斯拉股票，畢竟特斯拉仍然處于虧損之中。某種程度上，馬斯克現(xiàn)在正在推進的私有化是與資本市場的一場博弈。

? ? 李斌的資本之憂

? ? 在中國汽車市場，新勢力造車同樣面臨資本壓力。8月14日，有“中國特斯拉”之稱的蔚來汽車宣布，已向美國證監(jiān)會提交了IPO文件，計劃募集資金18億美元，用于蔚來汽車的研發(fā)及擴產(chǎn)計劃。

? ? 而就在今年上半年，蔚來汽車“險情”不斷，創(chuàng)始人李斌對“未來”還在發(fā)愁。按照產(chǎn)品推進計劃，今年上半年，蔚來汽車將完成小批量ES8車型的交付，但是直到5月份，蔚來汽車江淮代工廠仍然“冷清”，此事一經(jīng)媒體曝光，迅速引來人們對于蔚來汽車的各種質(zhì)疑，在資本市場也產(chǎn)生了巨大的反響。經(jīng)過不懈的努力，直到6月28日，蔚來ES8才開始向外部用戶交付，兌現(xiàn)了其在2018年上半年批量交付的承諾，也證實了蔚來是在努力造車。在交付現(xiàn)場的演講中，李斌甚至幾度“哽咽”，個中滋味暗含新勢力造車的不易。

? ? 按照此前的交付計劃，蔚來汽車6月底要向用戶交付550輛ES8，8月起完成產(chǎn)能爬坡，到9月底要完成首批1萬輛創(chuàng)始版ES8的交付。但是目前來看，蔚來汽車進展遲緩，盡管做到了上半年批量交付的承諾，但550輛的交付是否能實現(xiàn)依然成為一個謎。顯然，在產(chǎn)能爬坡階段，蔚來與特斯拉遭遇同樣的資金窘境！只能通過二級市場進行再融資。

? ? 根據(jù)蔚來汽車的招股書顯示，蔚來汽車在2016年虧損約25.73億元人民幣，2017年虧損約7.59億美元，約50.21億元人民幣。2018年上半年，蔚來汽車虧損約5.03億美元，約33.26億人民幣。2016至2018年上半年虧損合計約109.19億元人民幣。從業(yè)績來看，盡管2018年有收入記錄，但是僅為4440萬人民幣左右，這相對虧損來說，簡直是杯水車薪。據(jù)披露，今年上半年，蔚來汽車實際已經(jīng)燒掉了5.49億美元的現(xiàn)金，而2017年全年則為6.91億美元。今年上半年，蔚來汽車的資本支出達到了1.63億美元。種種跡象顯示，蔚來汽車燒錢模式仍然在持續(xù)。

? ? 早先，李斌本人對外界公開表示，一個新創(chuàng)公司，如果沒有能融到200億元的能力，可能難以開創(chuàng)一個新的品牌。實際上，經(jīng)過數(shù)輪融資，蔚來汽車融資規(guī)模約在150億人民幣左右，并沒有達到李斌的理想狀態(tài)。而此后資本市場出現(xiàn)的波動，讓李斌直面各種壓力，因此適時登錄二級市場融資成為權(quán)宜之計。

? ? 根據(jù)蔚來汽車的招股書披露，蔚來創(chuàng)始人李斌持股17.2%，騰訊持股15.2%，高瓴資本持股7.5%，蔚來北美CEO Padmasree Warrior持股1.4%，車和家創(chuàng)始人李想持股1.7%。目前，除了ES8之外，蔚來汽車在同步研發(fā)另外兩款車型，包括將在今年年底前推出的第二款量產(chǎn)純電動車ES6，該車型將在2019年上半年開始首次交付。

? ? 提振信心是蔚來汽車當下的頭等大事。為了取得蔚來汽車潛在用戶的信任，CEO李斌聲稱將拿出自己持有的5000萬股蔚來股份（約占其個人蔚來股份的三分之一），成立用戶信托基金，讓所有蔚來的用戶討論如何使用這部分股票的經(jīng)濟收益。顯然，李斌是為了“讓NIO和用戶之間建立更深層次的聯(lián)系”。試圖把蔚來汽車打造成為一個用戶擁有企業(yè)決策權(quán)的企業(yè)，回避特斯拉在股市上的巨大波動。

? ? 至于蔚來汽車上市的前景，業(yè)界普遍對此并不樂觀。 理由很簡單，一是近期資本市場表現(xiàn)欠佳，多家國內(nèi)公司上市后一度破發(fā)，比如嗶哩嗶哩、愛奇藝、優(yōu)信二手車等，蔚來汽車選擇在這一時機上市，顯然選錯了時間。二是蔚來汽車距離盈利還有相當長的路要走，恐怕會影響其在上市后的表現(xiàn)。

? ? 當下的蔚來汽車，已經(jīng)儼然成為一個燒錢機器。據(jù)爆料，單就去年蔚來汽車“NIO Day”活動，耗資額度就達到了8000萬元，此后又先后在13個城市布局15個蔚來中心，如果加上分布于歐洲、美國和中國的研發(fā)與工程人員，蔚來的人力支出也成為了當前新勢力造車車企中最高的一個，其今后耗資仍然會有增無減。而在產(chǎn)銷方面，截至7月31日，蔚來ES8訂單數(shù)為1.7萬輛，交付僅為481輛。由于產(chǎn)能不足等問題，預(yù)計在9月前恐難以實現(xiàn)大批量交付，盈利前景仍然堪憂。

? ? 對于此次推進的紐交所IPO計劃，業(yè)界較為一致的評價是：李斌是在用金錢換取時間。

? ? 造車不能“滾雪球”

? ? 相對其他行業(yè)，新勢力造車更像是一個資本密集型行業(yè)，如果沒有強大的融資能力，要想打造一個品牌幾乎沒有成功的可能。在中國汽車市場，除了特斯拉和蔚來汽車之外，包括小鵬汽車、威馬汽車、拜騰汽車、奇點汽車等眾多的國內(nèi)新勢力造車車企同樣面臨巨大的資本壓力。

? ? 目前，在造車新勢力中，蔚來汽車、威馬以及小鵬汽車算是融資規(guī)模最大的三家企業(yè)。其中威馬汽車募集已經(jīng)達到近200億元，蔚來汽車大約在165億元左右，小鵬汽車在完成40億元的B+輪融資后，融資規(guī)模也超過了100億元。這些車企都在積極地推進并打造一個覆蓋大出行領(lǐng)域價值鏈的生態(tài)系統(tǒng)。

? ? 一些業(yè)內(nèi)專業(yè)人士認為，新勢力造車的窗口期可能僅僅有3-4年的時間，如果不能在產(chǎn)品及品牌方面立足，恐怕會有很多新勢力造車車企逐漸淡出，這也是目前主流的新勢力造車車企急于通過資本市場建立安全感的主要原因。

? ? 當然，在新勢力造車圈也有不急不躁型的車企，這些車企采用的是一種“滾雪球”的發(fā)展模式，一邊推出適應(yīng)市場的車型，一邊通過良好的聲譽繼續(xù)融資，比如愛馳、前途等車企目前融資規(guī)模僅在70億和30億元左右，對于資金的渴求似乎并沒有那么急迫。普遍認為，目前汽車市場上已經(jīng)推出量產(chǎn)車型的造車新勢力或許已經(jīng)超過100家，但最終能夠勝出的可能不會超過10家。

? ? 不管是哪一種新勢力造車車企，當下普遍采用的是“圈錢造車”，然后再“造車圈錢”模式，但是這一模式是否能堅持到最后目前尚難判定。當務(wù)之急，新勢力造車車企迅速推出適銷對路的產(chǎn)品才是王道，否則必將出現(xiàn)特斯拉初期發(fā)展的“怪圈”，最終只能靠拼管理層的“人”格魅力了。

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