7月24日，長(zhǎng)嶺資本宣布完成二期美元和一期人民幣基金首次交割，合計(jì)20億人民幣。其中，二期美元基金募集僅用了不到3個(gè)月的時(shí)間，2.65億美元的募集規(guī)模也大幅超過(guò)原先目標(biāo)。
資本寒冬下，長(zhǎng)嶺的逆勢(shì)募集除了一期美元基金的實(shí)力表現(xiàn)，一定程度上還要?dú)w因于其專(zhuān)注的醫(yī)療賽道，后者以穩(wěn)需求和弱周期著稱。
醫(yī)療專(zhuān)科服務(wù)領(lǐng)域，腫瘤的社會(huì)關(guān)注度最高，這從《我不是藥神》的熱播也可以看出。長(zhǎng)嶺深諳此理，投資了零氪科技、海吉亞醫(yī)療、愛(ài)醫(yī)傳遞等多家腫瘤醫(yī)療領(lǐng)域的明星企業(yè)，涵蓋了腫瘤醫(yī)療的多個(gè)環(huán)節(jié)。某些時(shí)候，這些企業(yè)間還能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)——愛(ài)醫(yī)傳遞在海吉亞重慶醫(yī)院里，建了西南地區(qū)首家國(guó)際會(huì)診中心，還開(kāi)放美國(guó)最頂級(jí)腫瘤專(zhuān)家資源給零氪科技在銀川設(shè)立的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。
選擇最嚴(yán)重、花費(fèi)最高的腫瘤病切入，是個(gè)不太冒險(xiǎn)的決定。這意味著，市場(chǎng)需求和空間都有穩(wěn)定持久的保證。長(zhǎng)嶺資本管理合伙人蔣曉冬告訴36氪，包括手術(shù)用藥放療、診斷檢驗(yàn)，基因測(cè)序、保健養(yǎng)生等所有治療方案在內(nèi)，腫瘤醫(yī)療的市場(chǎng)至少有1萬(wàn)億人民幣規(guī)模，而其中大部分都還未被有效滿足。
穩(wěn)在某種程度上也意味著慢。蔣曉冬坦言，醫(yī)療行業(yè)是一個(gè)慢行業(yè)，“行業(yè)發(fā)生整體、根本的改變，可能需要15年、20年。”因涉及民生，醫(yī)療與政策的關(guān)聯(lián)度大，后者的變化周期較長(zhǎng)，無(wú)法完全緊跟市場(chǎng)，其次，品牌和消費(fèi)者的習(xí)慣也需要一定時(shí)間才能形成。
零氪科技和海吉亞醫(yī)療，都是蔣曉冬從老東家NEA（恩頤投資）繼承的案子。蔣曉冬曾任恩頤投資全球合伙人、中國(guó)董事總經(jīng)理，專(zhuān)攻醫(yī)療、消費(fèi)賽道。在恩頤的十年里，蔣曉冬為L(zhǎng)P 帶來(lái)了超過(guò)5億美元的現(xiàn)金回報(bào)，投出了微醫(yī)、中信醫(yī)藥等醫(yī)療獨(dú)角獸。2016年，當(dāng)蔣曉冬選擇自立門(mén)戶創(chuàng)立長(zhǎng)嶺資本時(shí)，恩頤鼎力支持，雙方不僅合作項(xiàng)目，恩頤還成為其首期基金LP。
長(zhǎng)嶺目前一共投資了28個(gè)項(xiàng)目，投資階段大多集中在A輪。在醫(yī)療這條長(zhǎng)跑道上，長(zhǎng)嶺聚焦服務(wù)端——明確不投新藥研發(fā)，投資組合中的連鎖腫瘤醫(yī)院海吉亞、連鎖中醫(yī)診所固生堂、心理健康服務(wù)平臺(tái)簡(jiǎn)單心理、頸椎養(yǎng)護(hù)機(jī)構(gòu)頸醫(yī)衛(wèi)、自閉癥康復(fù)機(jī)構(gòu)東方啟音等等，也都是直接面對(duì)消費(fèi)端。
選擇離市場(chǎng)更近，也是為了降低風(fēng)險(xiǎn)。蔣曉冬對(duì)36氪說(shuō)，自2010年來(lái)，國(guó)內(nèi)藥占比（藥品銷(xiāo)售占醫(yī)療總體GDP的比例）以一年一個(gè)百分點(diǎn)的速度下降，2017年已經(jīng)跌至37%，對(duì)標(biāo)美國(guó)的12%和日本的20%來(lái)看，未來(lái)醫(yī)療健康服務(wù)發(fā)展的市場(chǎng)空間很大。一家被北極光投資了A輪的醫(yī)療器械企業(yè)也告訴36氪，近兩年做新藥、儀器研發(fā)的初創(chuàng)企業(yè)數(shù)量有所下滑，取而代之的是大數(shù)據(jù)、人工智能的應(yīng)用項(xiàng)目。
慢行業(yè)里的快公司
蔣曉冬不喜歡稱呼醫(yī)療為賽道，因?yàn)椤皼](méi)有賽跑的感覺(jué)”。這意味著，長(zhǎng)嶺不會(huì)和其他基金去搶風(fēng)口，或者盲從大型基金押注一些熱門(mén)項(xiàng)目，而是專(zhuān)注自己的領(lǐng)域，找到項(xiàng)目，然后等它跑出來(lái)。蔣曉冬將之比喻成“航?！焙汀皼_浪”，而長(zhǎng)嶺要做的是更專(zhuān)注、更有計(jì)劃性的“航?！?。事實(shí)上，光是基金存續(xù)期這一點(diǎn)，長(zhǎng)嶺就比其他基金擁有更多等待的籌碼——美元基金的存續(xù)期12年，人民幣基金的存續(xù)期9年。
雖然行業(yè)變化很慢、周期很長(zhǎng)，但長(zhǎng)嶺要找的卻是慢行業(yè)里的快公司。如何定義快？蔣曉冬認(rèn)為，公司的發(fā)展要快，而對(duì)于不斷給出“驚喜”的企業(yè)，長(zhǎng)嶺會(huì)毫不猶豫地持續(xù)加碼。
2015年3月，蔣曉冬還在恩頤期間就獨(dú)家A輪投資了零氪科技，后者當(dāng)時(shí)還沒(méi)有完整的團(tuán)隊(duì)和成熟的系統(tǒng)，只和一家醫(yī)院建立了合作。但九個(gè)月后，零氪不僅完成了團(tuán)隊(duì)搭建，員工規(guī)模上百，合作醫(yī)院也拓展到了百家以上。同樣的推廣效果，其他醫(yī)療企業(yè)可能需要3-4年才能完成，于是蔣曉冬毫不猶豫地在B輪繼續(xù)加碼。同樣的情況在之后的C輪和D輪再次出現(xiàn)，快速的發(fā)展也為零氪帶去了中投這樣的國(guó)家隊(duì)投資人。
“慢行業(yè)里面能快的原因，一定是在創(chuàng)新，”蔣曉冬告訴36氪。不同于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的流量邏輯，提高月活、降低獲客成本對(duì)醫(yī)療企業(yè)的意義并不大。醫(yī)療企業(yè)想要跑出來(lái)，解決病患的切實(shí)需求才是關(guān)鍵，而后者往往需要?jiǎng)?chuàng)新才能實(shí)現(xiàn)。比如，醫(yī)療領(lǐng)域內(nèi)獲取結(jié)構(gòu)化且高質(zhì)量的數(shù)據(jù)很難，尤其是腫瘤數(shù)據(jù)，零氪通過(guò)技術(shù)研發(fā)，實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)處理量的幾何式增長(zhǎng)，由此建立了核心壁壘。“建立壁壘，然后守住它?！?/p>
除了創(chuàng)新，團(tuán)隊(duì)的狼性、韌性也是成就“快”的關(guān)鍵。零氪科技創(chuàng)始人張?zhí)鞚稍鵀榱藙裾f(shuō)麥肯錫合伙人加入零氪，在被拒絕了1年后，深夜10點(diǎn)鐘買(mǎi)了夜宵在麥肯錫樓下等，終于打動(dòng)了對(duì)方。
為了捕獲到醫(yī)療行業(yè)里跑得最快的那一個(gè)公司，長(zhǎng)嶺的做法傾向于瞄準(zhǔn)，然后all-in。從第一次見(jiàn)張?zhí)鞚傻浇o零氪科技發(fā)TS，蔣曉冬只花了兩天，如果不是見(jiàn)面時(shí)間在周六，時(shí)間或許還會(huì)更早。兩個(gè)人聊了一個(gè)小時(shí)，蔣曉冬下意識(shí)覺(jué)得這是家好公司，當(dāng)時(shí)的他無(wú)法完全預(yù)料到，零氪后面的發(fā)展會(huì)如此驚喜。因?yàn)榛鸬拇胬m(xù)期很長(zhǎng)，所以他很少給創(chuàng)始人盈利或者融資的壓力，而是傾向于等待和耐心引導(dǎo)。
除了醫(yī)療，蔣曉冬認(rèn)為時(shí)尚消費(fèi)也是一個(gè)典型的慢行業(yè)，長(zhǎng)嶺則布局了電商平臺(tái)OFashion迷橙。在他看來(lái)，時(shí)尚消費(fèi)的電商化程度不到2%，品牌和供應(yīng)鏈也都依賴于傳統(tǒng)線下布局。這個(gè)領(lǐng)域的企業(yè)想要跑得快，核心在于供應(yīng)鏈，而長(zhǎng)嶺看重的點(diǎn)在于：迷橙通過(guò)技術(shù)手段直接對(duì)接長(zhǎng)尾設(shè)計(jì)師品牌的庫(kù)存，不僅為買(mǎi)手店提供更多貨真價(jià)實(shí)的虛擬庫(kù)存，也便于消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)。
互聯(lián)網(wǎng)巨頭的醫(yī)療布局
巨頭的存在很難忽視，即使在醫(yī)療這樣的慢行業(yè)。近年來(lái)，BAT巨頭或自建，或投資，都開(kāi)始布局醫(yī)療領(lǐng)域。百度以大數(shù)據(jù)資源和處理能力為核心，推出了百度醫(yī)生和百度醫(yī)圖，還布局了朗瑪信息、醫(yī)護(hù)網(wǎng)、拇指醫(yī)生等；阿里巴巴以支付寶、天貓為平臺(tái)搭建未來(lái)醫(yī)院、天貓醫(yī)藥館，投資了U醫(yī)U藥、華潤(rùn)萬(wàn)東，旗下的阿里健康更是自立門(mén)戶，進(jìn)軍醫(yī)藥O2O；騰訊則是圍繞微信，布局了微醫(yī)集團(tuán)、春雨醫(yī)生、丁香園、企鵝醫(yī)生、好大夫在線等多個(gè)項(xiàng)目。
仔細(xì)觀察可以發(fā)現(xiàn)，巨頭直接參與醫(yī)療的方式，更傾向于與自身業(yè)務(wù)結(jié)合，產(chǎn)品也多是流量類(lèi)的服務(wù)平臺(tái)，而通過(guò)投資間接參與的方式，雖然可以覆蓋更多、更深入的醫(yī)療細(xì)分領(lǐng)域，但影響也相對(duì)有限。
蔣曉冬告訴36氪，在醫(yī)療這樣的慢行業(yè)，巨頭的力量比其他領(lǐng)域小很多。在TMT領(lǐng)域，依托巨頭強(qiáng)大的渠道和平臺(tái)，企業(yè)可以短時(shí)間內(nèi)獲得流量，成為“快行業(yè)里的快公司”。但在醫(yī)療領(lǐng)域，單靠流量無(wú)法跑出來(lái)，即使依靠流量導(dǎo)過(guò)來(lái)用戶，如果不能解決問(wèn)題，也會(huì)迅速流失，所以醫(yī)療企業(yè)對(duì)巨頭的依賴性并不強(qiáng)。
互聯(lián)網(wǎng)解決的問(wèn)題是連接，而醫(yī)療要解決是病患最真實(shí)的需求，某種藥劑、某個(gè)診療儀、某個(gè)深度解決方案。想要規(guī)?；鉀Q醫(yī)療需求，并不是BAT巨頭的長(zhǎng)項(xiàng)，因?yàn)闊o(wú)論從技術(shù)層面，到業(yè)務(wù)層面，再到商業(yè)模式，都不再是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)通行的那套流量邏輯，長(zhǎng)期專(zhuān)注研究這個(gè)行業(yè)的企業(yè)反而會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。
蔣曉冬認(rèn)為，巨頭參與醫(yī)療最好的方式，就是與這些企業(yè)進(jìn)行開(kāi)放式合作。拿騰訊來(lái)說(shuō)，今年6月騰訊和零氪科技簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，騰訊在社交生態(tài)和連接能力的優(yōu)勢(shì)，將和零氪在醫(yī)療大數(shù)據(jù)及醫(yī)療AI上的先進(jìn)技術(shù)良好結(jié)合。
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