過往空前膨脹的中國創(chuàng)投圈正在迎來一次全面的自我審視。寒冬之下，抗不過去的弱者將全面出局，而掌握“御寒之術(shù)”的強(qiáng)者將更加強(qiáng)大。拐點(diǎn)之年，誰能在變化莫測中洞察未來趨勢，把握決勝之道？36氪“2018年中國投資人未來峰會(huì)”，云集中國投資人核心力量，一同探討破局之道，開啟資本的大煉金時(shí)代。
峰會(huì)上，麥星投資高級合伙人鄔煒、五岳資本創(chuàng)始合伙人蔣毅威、璀璨資本創(chuàng)始合伙人吳曉豐、諾基亞成長基金管理合伙人鄧元鋆，在凱輝基金管理合伙人段蘭春的主持下，圍繞消費(fèi)領(lǐng)域的投資和創(chuàng)業(yè)，從消費(fèi)升級還是降級、投資人創(chuàng)業(yè)者面臨什么機(jī)會(huì)等問題，展開了一場精彩對話：
核心問題：
如何看待消費(fèi)升級和消費(fèi)降級的概念
經(jīng)濟(jì)增速放緩，創(chuàng)業(yè)和投資的機(jī)會(huì)何在？
經(jīng)濟(jì)下行，什么樣的創(chuàng)業(yè)者能脫穎而出？
核心觀點(diǎn)：
大消費(fèi)的時(shí)代是從無到有，個(gè)性化的時(shí)代是從有到精
如果科技不能對毛利產(chǎn)生影響，科技的應(yīng)用價(jià)值就是無效的
邊緣人群和非頭部地區(qū)的人群，可能是消費(fèi)領(lǐng)域的新機(jī)會(huì)
流量和毛利，核心點(diǎn)是企業(yè)對消費(fèi)端和供給端的定價(jià)能力
在經(jīng)濟(jì)下行周期，資本關(guān)注能夠不斷強(qiáng)化自身能力，并且真正挖掘消費(fèi)者需求的企業(yè)。
以下為圓桌論壇討論的內(nèi)容：
主持人段蘭春：歡迎各位！首先請花一兩分鐘的時(shí)間，介紹一下自己和所在的機(jī)構(gòu)。
鄧元鋆：大家好，我是諾基亞成長基金的鄧元鋆，2013年才進(jìn)入VC，以前都是做企業(yè)的管理人，比如把蘋果帶到中國，或是做諾基亞中國區(qū)的董事長，一直在消費(fèi)領(lǐng)域做企業(yè)管理。2013年做了VC之后，我們諾基亞成長基金投了一些不錯(cuò)的企業(yè)，包括剛剛上市的小米，UC瀏覽器和趕集網(wǎng)，最近我們也投了一些非頭部地區(qū)的教育、醫(yī)療、物流領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司，我們覺得這些公司的市場應(yīng)該有很大的潛力。當(dāng)然在消費(fèi)領(lǐng)域上面，小米有100多家物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的企業(yè)，里面我們也投一些小米新生態(tài)鏈的企業(yè)。目前的消費(fèi)轉(zhuǎn)型，我們覺得還是有很多機(jī)會(huì)。
吳曉豐：大家好，我是璀璨資本的合伙人吳曉豐，璀璨資本是一家成立于2016年的基金，這兩年我們投資了約30家企業(yè)。其中消費(fèi)領(lǐng)域是我們主要的投資方向，這個(gè)領(lǐng)域我們投資了幸福西餅，花加，KK館等一些創(chuàng)新型企業(yè)。
蔣毅威：大家好，我是來自五岳資本的蔣毅威，我們是專注于A輪的一家投資機(jī)構(gòu)，消費(fèi)是我們關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)，過去五年一直把消費(fèi)作為重點(diǎn)關(guān)注的賽道，消費(fèi)領(lǐng)域機(jī)會(huì)今天依然眾多。消費(fèi)聽起來像很大的行業(yè)，但也確實(shí)很難找到優(yōu)秀標(biāo)的的企業(yè)，所以也希望在此跟大家討論一下。
鄔煒：大家好，我是麥星投資的合伙人，麥星的管理總部在深圳，在香港和北京設(shè)有辦公室，我們從2004年成立開始一直關(guān)注大消費(fèi)領(lǐng)域和消費(fèi)科技的領(lǐng)域。我們的策略是專注長周期的一些投資機(jī)會(huì)。
麥星投資了近60家企業(yè)，從投資的絕對數(shù)量來說并不大，但我們關(guān)注的是成長期和成長早期的企業(yè)，跟在座的各位在投資的階段上有一些不同。我們希望在中長期的跟蹤企業(yè)發(fā)展的過程中，給企業(yè)帶來增值，并且從企業(yè)的內(nèi)升增長過程中，獲得我們的投資價(jià)值，謝謝！
如何看待消費(fèi)升級和消費(fèi)降級的概念
主持人段蘭春：去年大家坐在一起的時(shí)候，還在討論消費(fèi)升級這個(gè)概念，自從今年拼多多上市以后，各個(gè)上市公司的半年報(bào)發(fā)布，茯苓榨菜又引起了新一輪關(guān)于消費(fèi)升級還是降級現(xiàn)象的討論。在座的各位是怎么理解的？怎么去看待經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，消費(fèi)領(lǐng)域發(fā)生了哪些變化？消費(fèi)者發(fā)生了哪些變化？
鄔煒：其實(shí)我們一直不太同意這個(gè)消費(fèi)降級這個(gè)詞，這么多年看消費(fèi)品，我們覺得消費(fèi)者對自己的認(rèn)知是非常清晰的，大家一直希望獲得更好的東西，買到更好的東西和服務(wù)，他們的消費(fèi)決策都是非常理性的。十幾年來，看到的機(jī)會(huì)一直是大宗消費(fèi)品的機(jī)會(huì)，我們近幾年關(guān)注的機(jī)會(huì)更多是細(xì)分市場的消費(fèi)機(jī)會(huì)。以前大消費(fèi)的時(shí)代是從無到有，個(gè)性化的時(shí)代是從有到精。
很多機(jī)會(huì)在不斷的涌現(xiàn)，例如我們投的酸奶品牌樂純，它是以更好的品質(zhì)來獲得新一代消費(fèi)者的認(rèn)同。樂純無論從產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、渠道以及營銷的方式，都有非常多的創(chuàng)新。酸奶是一個(gè)廣泛被人接受的一個(gè)消費(fèi)品品類，樂純是從中涌現(xiàn)出來的新品，而且做的很好。像這樣的機(jī)會(huì)，我們覺得是一直存在的，而且一直在涌現(xiàn)。
蔣毅威：我認(rèn)為說，中國今天的消費(fèi)市場規(guī)模有35萬億。中國經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型，從哪轉(zhuǎn)？從以制造型進(jìn)出口為主的國家轉(zhuǎn)化為消費(fèi)主導(dǎo)的國家，還有很長的路要走。在這種環(huán)境之下，我還是認(rèn)為消費(fèi)的機(jī)會(huì)是當(dāng)中最大的，它是GDP當(dāng)中增長最大的板塊。
另外，消費(fèi)還有很多細(xì)分品類，我們要尋找這當(dāng)中成長速度雙倍，或者三倍于GDP成長速度的行業(yè)。我們覺得，在這種朝陽領(lǐng)域的機(jī)會(huì)才是最大的。
流量從哪來？實(shí)際上流量一直都存在，我們把它稱之為個(gè)體化，今天的個(gè)體流量一直都是個(gè)體戶，他們依然活的很好，這些人確實(shí)是未來流量的核心。
科技到底扮演什么價(jià)值？我們一直在講，如果科技不能對毛利產(chǎn)生影響，我們認(rèn)為科技的應(yīng)用價(jià)值就是無效的。
科技帶來很大的一個(gè)效果，就是人效的提升，如果消費(fèi)企業(yè)的人效不能比傳統(tǒng)企業(yè)做的更好，也表示科技的使用率不夠。所以我們自己把它稱為天時(shí)地利人和，就是市場要大、毛利要高、人效要高，謝謝！
吳曉豐：我個(gè)人認(rèn)為，升級和降級是相對的概念，降級可以說是被逼出來的，因?yàn)橹髁鞯目蛻舯徽碱I(lǐng)后，如果想在這個(gè)市場里面獲取一定份額，必須從邊緣市場切入。拼多多也好，快手也好，我認(rèn)為這種邊緣市場切入的方法往往是顛覆式創(chuàng)新的開始，也就是低端顛覆。我認(rèn)為只要是從用戶核心的角度去出發(fā)，這些公司都具有很高的投資價(jià)值。謝謝！
鄧元鋆：我也非常同意，我認(rèn)為現(xiàn)在消費(fèi)不存在降級，消費(fèi)者現(xiàn)在有更多的訊息，更多的渠道，更多的產(chǎn)品去選擇。從無到有的時(shí)候，可能不是太理性，但現(xiàn)在更理性，更精準(zhǔn)，而且有更多選擇的話，消費(fèi)在整個(gè)家庭的非必須品支出的比例在繼續(xù)增加。所以我覺得消費(fèi)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)還是比較大。
另外有龐大的消費(fèi)者，尤其是非頭部的基層農(nóng)村消費(fèi)者，過去因?yàn)槲锪鳁l件不成熟，他們無法得到優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。但是現(xiàn)在都可以下沉，所以我們現(xiàn)在看到的機(jī)會(huì)，是怎么把更好的產(chǎn)品，更好的服務(wù)，提供給更廣大的消費(fèi)者，而且給他們購買的渠道，我覺得這是一個(gè)非常龐大的消費(fèi)升級的機(jī)會(huì)。
主持人段蘭春：剛剛大家闡述的非常精彩，我也非常同意各位的觀點(diǎn)。我認(rèn)為，升級和降級同時(shí)存在，升級應(yīng)該指的是消費(fèi)者的需求和品位、辨別力在升級。但是同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)整體環(huán)境的影響，個(gè)人可支配收入降低的影響，整個(gè)社會(huì)的消費(fèi)購買力，有一定的下降。大家對前景的預(yù)期不明朗的情況下，購買意愿有下降，但是消費(fèi)者的辨別力和鑒賞力上升，他對品質(zhì)的要求沒有降低。
這兩種情況并存的情況下，性價(jià)比就提到了優(yōu)先的位置，好的性價(jià)比是普世需求。這樣一來，我們在投消費(fèi)項(xiàng)目的時(shí)候，應(yīng)該如何去選擇？大家提到了流量下沉的概念，包括拼多多，我們也參與了投資。拼多多、趣頭條，或者是快手，從一線到更多的邊緣群體，甚至原來沒有被互聯(lián)網(wǎng)關(guān)注到的群體，參與到了整個(gè)變革的過程中，這也是可能是消費(fèi)領(lǐng)域新機(jī)會(huì)。整體來看，下沉的速度可能在加速。
經(jīng)濟(jì)增速放緩，創(chuàng)業(yè)和投資的機(jī)會(huì)何在？
主持人段蘭春：不管是一二線城市的消費(fèi)者，還是三四五線的消費(fèi)者，他們需求在不斷提升，經(jīng)濟(jì)形勢不明朗，這種情況下創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該如何去應(yīng)對？我們投資應(yīng)該如何去挑選有潛力的投資標(biāo)的？
蔣毅威：我剛剛講到流量和毛利，核心點(diǎn)是對消費(fèi)端和供給端的定價(jià)能力。我認(rèn)為優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者往往能夠在這上面尋求到機(jī)會(huì)。早期我們發(fā)現(xiàn)很多創(chuàng)業(yè)者往往把定價(jià)權(quán)放在供給端，也就是供給端通過產(chǎn)業(yè)融合以及產(chǎn)業(yè)當(dāng)中的上下游經(jīng)驗(yàn)，把自己的定價(jià)權(quán)做的更高一點(diǎn)。通過長期品牌的運(yùn)營，再把定價(jià)權(quán)反映到終端這個(gè)角度。
舉個(gè)例子，我們投資了閃送，閃送就是很典型的，能夠把大家不愿意付費(fèi)的物流成本轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上。用戶如今在乎的是一些有品質(zhì)的服務(wù)，對于閃送來說，它的差異化就體現(xiàn)在它的服務(wù)群體對時(shí)效性有要求，能夠一小時(shí)送到。今天大多數(shù)物流企業(yè)，是一個(gè)被小 B 或者大 B 所選擇支撐的物流企業(yè)，但是順豐也好，閃送也好，它們能夠把定價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，消費(fèi)者買單。為消費(fèi)者所帶來的消費(fèi)質(zhì)量是其他物流企業(yè)無法提供的，這就是一種典型的消費(fèi)本身帶來的定價(jià)權(quán)，有定價(jià)權(quán)，才能帶來毛利。
毛利回到最根本的地方，三線以下城市大家到底尋找什么樣的流量？做什么樣的服務(wù)？最根本的來說，其實(shí)獲客這種方式，你只要有足夠的錢去花，就能夠獲得市場，所以我們看重毛利。
鄧元鋆：其實(shí)現(xiàn)在消費(fèi)者更精明了，更理性的消費(fèi)，大家都有共識(shí)。這方面我們看到，消費(fèi)者在日常生活方面，他需要消費(fèi)的領(lǐng)域有哪一些是可以被顛覆的？因?yàn)楦总娛嗄昱笥眩矣型顿Y小米生態(tài)鏈，所以我們對于性價(jià)比，是特別關(guān)注的。
性價(jià)比能夠提高，雷總說，其實(shí)硬件只收 5% 的利潤，我們就關(guān)注能夠提供在消費(fèi)者剛需的領(lǐng)域里面，能夠提高性價(jià)比的產(chǎn)品。小米的生態(tài)鏈中，我們可以看到很多這樣的例子，而且我剛剛講到了非頭部地區(qū)，我們怎么把這些好的產(chǎn)品，用很好的物流系統(tǒng)，送到他們那里，拼多多是一個(gè)很好的例子。但我覺得還有很多改進(jìn)的空間，我們要的是正牌的、質(zhì)量好的產(chǎn)品，送到消費(fèi)者手里。
在這方面，在智能家庭場景和物聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的，帶給消費(fèi)者的價(jià)值是非常高的。但是每一樣的價(jià)格都非常低，比傳統(tǒng)的價(jià)格低很多。記得空氣凈化器，凈化水的設(shè)備一出來，顛覆了整個(gè)行業(yè)，我們現(xiàn)在看的就是這一類的產(chǎn)品，怎么帶來更好的價(jià)值？用更好的性價(jià)比，建立一個(gè)大家都信得過的品牌，這是我們看到的。
主持人段蘭春：謝謝！剛才蔣毅威講到了核心詞，要把命運(yùn)把握在自己手里，定價(jià)權(quán)的問題。鄧總提到小米的理念，用最好的性價(jià)比，消費(fèi)者自然會(huì)買，這些都是在消費(fèi)領(lǐng)域沉淀下來的一些經(jīng)驗(yàn)。
經(jīng)濟(jì)下行，什么樣的創(chuàng)業(yè)者能脫穎而出？
主持人段蘭春：接下來這個(gè)問題請鄔總和吳總回答，在接下來投資環(huán)境里面，創(chuàng)業(yè)者需要具備什么素質(zhì)，能夠在消費(fèi)領(lǐng)域里創(chuàng)業(yè)成功？以及在整個(gè)大的消費(fèi)行業(yè)里，各位關(guān)注什么樣的細(xì)分板塊。
鄔煒：從事這個(gè)行業(yè)近 20 年的時(shí)間，在過去 20 年中，能夠看到若干個(gè)大的周期，首先是經(jīng)濟(jì)一路高歌的時(shí)代，對每個(gè)人都是開心的時(shí)刻，但周期肯定是會(huì)到來的。在周期的過程中，產(chǎn)生了非常多優(yōu)秀的企業(yè)。真正優(yōu)秀的企業(yè)：第一能夠度過周期，度過經(jīng)濟(jì)的危機(jī)；第二，無論是對產(chǎn)品的把握，還是對組織建設(shè)的完善，在周期的底部，企業(yè)通常都可以獲得更好的發(fā)展。
舉個(gè)例子，像7-11這樣的連鎖店，有60、70年的歷史，它們在歷史上每一次大規(guī)模的擴(kuò)張，大都是在經(jīng)濟(jì)周期的底部。對消費(fèi)者來說，品牌是經(jīng)過長周期才能真正被建立起來的優(yōu)勢。我們是一個(gè)成長型的基金，在經(jīng)濟(jì)下行周期，我們更多關(guān)注是，能夠不斷強(qiáng)化自身能力，并且真正挖掘消費(fèi)者需求的企業(yè)。我們相信，這一類的企業(yè)在度過周期之后會(huì)變得更加強(qiáng)大。
吳曉豐：在消費(fèi)領(lǐng)域，其實(shí)我們內(nèi)部有討論，在中國這個(gè)年輕一代崛起的時(shí)點(diǎn)上，夸張地講“一切消費(fèi)品類都可以重做一遍”。從Shopping Mall 和消費(fèi)者對產(chǎn)品的接受和包容程度就能看出，創(chuàng)業(yè)始終有巨大的機(jī)會(huì)，那么消費(fèi)領(lǐng)域也就有非常好的投資機(jī)會(huì)。
我們在消費(fèi)領(lǐng)域的投資，最關(guān)注的點(diǎn)就是創(chuàng)新，創(chuàng)新是人類發(fā)展永恒的動(dòng)力。比如它跟以往的主流，或者說占主要市場的品類，有沒有不一樣的地方？像我們投資的幸福西餅，在供應(yīng)鏈、物流等環(huán)節(jié)都有獨(dú)特的創(chuàng)新。時(shí)代變化特別快，商業(yè)及競爭是永恒的，我們更關(guān)注企業(yè)家本身的認(rèn)知迭代能力，這是一家企業(yè)制勝的法寶。謝謝！
主持人段蘭春：最后請各位一句話總結(jié)創(chuàng)業(yè)者的成功因素。
鄧元鋆：一定要做出感動(dòng)人心的產(chǎn)品，性價(jià)比要高。
吳曉豐：我認(rèn)為是與時(shí)俱進(jìn)，時(shí)代變化，消費(fèi)者需求也在變化，作為創(chuàng)業(yè)者，認(rèn)知迭代更重要，投資人也是一樣，我們其實(shí)也是創(chuàng)業(yè)者。
蔣毅威：我剛才已經(jīng)說了，天時(shí)、地利和人和。
鄔煒：我們關(guān)注這個(gè)賽道的同時(shí)，也非常關(guān)注團(tuán)隊(duì)和所做的事情的匹配，有的創(chuàng)新是科技的團(tuán)隊(duì)，有的創(chuàng)業(yè)企業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè)出來的團(tuán)隊(duì)，在這個(gè)行業(yè)里面有足夠的人脈，足夠的經(jīng)驗(yàn)，這些團(tuán)隊(duì)特征和所做的事情特征的匹配程度是我們非常關(guān)注的。
主持人段蘭春：我自己也總結(jié)一下，過去我們也投了不少消費(fèi)企業(yè)。新時(shí)代的消費(fèi)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)者，需要有全面的能力，不僅僅是產(chǎn)品的能力，或者是商業(yè)的能力，或者是市場營銷，或者是供應(yīng)鏈的能力，而是他所有的能力都要具備，每一個(gè)環(huán)節(jié)都不可缺失。在新的競爭格局下，需要天時(shí)地利人和，而且能夠做到與時(shí)俱進(jìn)。
好，謝謝！時(shí)間關(guān)系，我們結(jié)束這個(gè)圓桌討論.
