月底，美團(tuán)終于在港交所遞交了招股書，一夜之間掀起一股估值600億美元的資本旋風(fēng)。需要說明的是，如果不進(jìn)入外賣和打車出行等領(lǐng)域，美團(tuán)現(xiàn)在就是一家盈利的公司。早在2013年，做團(tuán)購業(yè)務(wù)的美團(tuán)實(shí)現(xiàn)了盈利。
對于估值600億美元，王興懷有更高的估值目標(biāo)，鑒于小米估值引發(fā)強(qiáng)烈爭議，王興的理想能實(shí)現(xiàn)嗎？美團(tuán)進(jìn)行無邊界擴(kuò)張的背后究竟隱藏了什么？是利潤重要，還是未來更重要？
、美團(tuán)上市是為虧損買單嗎？
美團(tuán)的虧損主要基于三點(diǎn)因素：1、低毛利；2、高補(bǔ)貼；3、業(yè)務(wù)擴(kuò)張快。
為何毛利率低？查閱招股書發(fā)現(xiàn)，餐飲外賣是美團(tuán)的最大業(yè)務(wù)，2017年?duì)I收210.32億元，營收占比62%。主要原因是美團(tuán)自建了一套高智能的AI配送系統(tǒng)，使得“提供配送服務(wù)產(chǎn)生大量銷售成本”。
連續(xù)虧損仍然成為許多人質(zhì)疑美團(tuán)點(diǎn)評的核心，這和當(dāng)年質(zhì)疑亞馬遜和京東如出一轍，但是并不能阻止這兩家互聯(lián)網(wǎng)巨頭快速擴(kuò)張，京東已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利54億。
對比最近上市的愛奇藝，其上市后兩個(gè)多月，最高飆漲200%，市值一度超320億美元。愛奇藝以18美元上市，而2017年9月上市前，愛奇藝估值僅約為80億美元。也就說，一年不到，估值足足暴漲了3倍。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2017年愛奇藝收入173億元人民幣，增長54.6%，此外擁有6010萬訂閱用戶（截至2月28日）；美團(tuán)2017年收入339億人民幣，同比增長高達(dá)161%，增速遠(yuǎn)超愛奇藝，此外擁有3.1億年度交易用戶。美團(tuán)能不能復(fù)制愛奇藝估值暴漲的神話呢？
富途資訊認(rèn)為，美團(tuán)600億美元的估值不算高的理由有：
第一，美團(tuán)是較為純粹的互聯(lián)網(wǎng)公司，比如愛奇藝雖然虧損，但上市后半年漲200%；
第二，業(yè)績增速快，2017年?duì)I收增161%；
第三，有大股東騰訊在背后“撐腰”，特別是流量轉(zhuǎn)化正在好轉(zhuǎn)。
年收購摩拜，進(jìn)入共享單車領(lǐng)域；2017年進(jìn)入網(wǎng)約車市場；2016年推出基于云的ERP，支付；2015年推出火車票、機(jī)票預(yù)訂。以及景點(diǎn)門票預(yù)訂、外賣、酒店預(yù)訂、電影票等等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。
所有這些業(yè)務(wù)，都可以在手機(jī)上實(shí)現(xiàn)，可以說，美團(tuán)的互聯(lián)網(wǎng)基因非常純粹。下圖展示了美團(tuán)的業(yè)務(wù)規(guī)模：
、新場景開發(fā)： “剛需化+高頻化”
王興的故事正在上演，我們先來說個(gè)場景，或許有助于我們理解美團(tuán)的無邊界擴(kuò)張。
君在北京西北四環(huán)一個(gè)籃球場打球，打到一半的時(shí)候，自帶的水喝完了。大家都特別希望買點(diǎn)佳得樂之類的運(yùn)動(dòng)飲料，但場館里沒有賣的，場館外最近的小賣鋪也要走路20分鐘，那是不是沒水喝了呢？
當(dāng)然不是。A君立即打開美團(tuán)外賣，選中附近一家超市，下單6瓶佳得樂。15分鐘后，美團(tuán)的配送員就如及時(shí)雨一樣出現(xiàn)在籃球館，而大家的心理預(yù)期是半個(gè)小時(shí)。
更加引人注目的是，場館外停著朋友們的各路豪車，從寶馬3系到奔馳R400不等，美團(tuán)配送員那輛小電動(dòng)車肯定相形見絀了，但它是當(dāng)時(shí)唯一能解決問題的工具，絕對是不可替代的剛需。
這個(gè)場景說明了什么？
、說明從團(tuán)購到外賣，是美團(tuán)在戰(zhàn)略意義上實(shí)現(xiàn)了“從0到1”的進(jìn)化。外賣究竟是什么？由于團(tuán)購本身帶有天然的瓶頸，因此王興的野心遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止團(tuán)購，他需要把團(tuán)購進(jìn)行消費(fèi)升級(jí)。
、另一個(gè)角度，這也說明外賣對于美團(tuán)的重要性，它是一個(gè)點(diǎn)金石。美團(tuán)上線外賣后，把原先業(yè)務(wù)的天花板突破了，那道天然瓶頸轉(zhuǎn)化為增量消費(fèi)，也就是說外賣為飯店帶來了增量訂單。
、隨著美團(tuán)建立龐大的外賣配送隊(duì)伍，果斷引入了超市、藥品等多個(gè)新場景，圍繞人們的生活實(shí)現(xiàn)無死角覆蓋。基于此，美團(tuán)的剛需越來越多，用戶的黏性越來越高。
、抓住購物電商平臺(tái)競爭的空擋，美團(tuán)已經(jīng)成功完成了從“團(tuán)購營銷”到“電商平臺(tái)”，再到“超級(jí)生活服務(wù)平臺(tái)”的三段式跨越。
?。缊F(tuán)的7次融資數(shù)據(jù)一覽）
、“第三極”與ATM之戰(zhàn)
在王興前往港交所遞交招股書的那一刻起，詆毀與稱贊一道呼嘯而至。王興扛得住嗎？另一個(gè)更加深刻的命題浮出水面——上市只是為了圈錢嗎？王興在為誰而戰(zhàn)？
說這番話時(shí)，我們吃驚地發(fā)現(xiàn)，除了微信和支付寶，大伙們每天必用的工具竟然是美團(tuán)。這種場景不僅發(fā)生在CBD等商業(yè)中心，同時(shí)也擴(kuò)展到了大街小巷的市井生活。
隨著美團(tuán)版圖日益完善，這使得美團(tuán)的品牌滲透力正在成長為互聯(lián)網(wǎng)+的第三極。當(dāng)年的阿里巴巴B2B，曾經(jīng)像一個(gè)謎團(tuán)一樣，而現(xiàn)在儼然成為中國企業(yè)獨(dú)特的存在。當(dāng)所有人對淘寶津津樂道之際，我們目前對于似懂非懂的美團(tuán)模式持何種態(tài)度呢？
目前，京東在納斯達(dá)克的市值約600億美元，而谷歌僅向京東投資了5.5億美元，占比不到一個(gè)百分點(diǎn)。這種流量入口的抱團(tuán)掀起互聯(lián)網(wǎng)+的一個(gè)新風(fēng)口，我們看到的現(xiàn)象是，無論是京東還是美團(tuán)都在試圖進(jìn)行新一輪擴(kuò)張。
其中的區(qū)別在于，立足于3C電商的京東模式更易懂，但是無邊界的美團(tuán)讓市場如墜云霧。是美團(tuán)在刻意隱藏盈利模式嗎？顯然不是。那么，這個(gè)似懂非懂的美團(tuán)模式究竟是什么？
作為中國互聯(lián)網(wǎng)的兩大入口，微信與支付寶成為大眾生活的高頻神器。
早在8年前，剛過32歲的王興便發(fā)現(xiàn)了其中的空擋，立志要打造能夠與微信、支付寶并駕齊驅(qū)的“第三入口”，也就是互聯(lián)網(wǎng)+的第三極。
沿襲這一場景的開發(fā)，百度與京東模式相繼獲得資本市場高度認(rèn)可，特別是京東順利擊敗蘇寧易購成為僅次于天貓與淘寶的3C電商平臺(tái)。
而現(xiàn)在，作為外賣的一個(gè)端口，美團(tuán)基本上解決了大眾的“美食”問題。這一個(gè)端口足以讓美團(tuán)創(chuàng)造了第三個(gè)流量入口，從而突破百度、京東的流量屏障，在電商平臺(tái)升級(jí)中實(shí)現(xiàn)了彎道超車。
互聯(lián)網(wǎng)慘烈的模式競爭，一度上演了BAT、BATJ與ATM的多幕劇。正因?yàn)槿绱?，BAT正在演變?yōu)锳TM。
作為第三極的角逐，誰才是那個(gè)最后的勝出者？目前京東面臨的挑戰(zhàn)甚至比美團(tuán)更加殘酷，具體而言，跟騰訊結(jié)盟四年多，并沒有緩解京東的流量饑渴癥。也就是說，傳說中的ATM真的正在到來嗎？
目前，京東在納斯達(dá)克的市值約為600億美元。而美團(tuán)遞交上市之際，業(yè)界傳聞估值恰好高達(dá)600億美元。這預(yù)示了京東、小米、美團(tuán)必有生死一戰(zhàn)。隨著小米上市發(fā)行，其估值已經(jīng)水落石出，扣人心弦的只剩下預(yù)計(jì)今年10月掛牌交易的美團(tuán)點(diǎn)評。
需要說明的是，在這個(gè)級(jí)別的爭奪戰(zhàn)中，小米作為一家手機(jī)制造企業(yè)，其開發(fā)出來的流量模式顯然與美團(tuán)、京東有著明顯區(qū)別。
雖然從規(guī)模而言，小米的業(yè)務(wù)級(jí)別遠(yuǎn)大于美團(tuán)，但是在流量入口方面，美團(tuán)絲毫不弱于小米。
如果再加上新場景的話，顯然美團(tuán)的開拓能力更具發(fā)展?jié)摿Γ∶自诟酃傻墓乐党霈F(xiàn)急劇波動(dòng)，下滑幅度超乎管理層的預(yù)期。
這會(huì)為正在上市途中的美團(tuán)帶來哪些啟示呢？
雖然外賣業(yè)務(wù)和網(wǎng)約車離盈利還遠(yuǎn)，但憑借純粹的互聯(lián)網(wǎng)基因、高速的業(yè)績增速，以及絕對市場占有率，美團(tuán)上市前估值達(dá)390億美元。再加上手握巨額現(xiàn)金以及加上IPO的60億美元巨額融資，美團(tuán)上市估值達(dá)600億美金或許不是什么難事。太原東方男健醫(yī)院
